2026年三季报点评Q3归母净利润2.1亿，同比增长22%，单季度收入、利润双新高，继续看好公司半导体物流业务弹性释放

华创证券研究所对密尔克卫（603713）2026年三季报进行点评，维持“推荐”评级，目标价86.5元。

业绩表现
2026年前三季度，公司实现营收125.9亿元（同比+18%），归母净利5.9亿元（同比+12.96%）。Q3单季度营收46.19亿元（同比+27.06%），归母净利2.12亿元（同比+22.30%），收入与利润均创单季度新高。Q3利润增速较上半年显著提速。

成本费用端
前三季度营业成本112.40亿元（同比+18.8%），销售费用1.12亿元（同比-4.2%），管理费用2.18亿元（同比+13.5%），研发费用0.30亿元（同比-31.0%），财务费用1.47亿元（同比+15.6%）。非经常性损益Q3单季约810万元，前三季度累计4278万元。上半年汇兑损失3259万元，若扣除该影响，主业业绩增速更快。

半导体物流业务
公司看好半导体物流业务弹性释放：

1. 战略定位：2026年中报提出聚焦AI产业链，半导体行业爆发式增长为公司注入长期动能。
2. 核心优势：深耕危化品物流经验形成资质壁垒，特种运输、仓储及安全管控能力契合半导体需求。
3. 业务拓展：具备废酸处理能力，自有仓库可切换为半导体危化品存储，已服务靶材、有机硅等关键物资运输。
4. 客户合作：与中芯国际、长鑫科技等头部客户形成长期合作，拓展战略级客户。
5. 行业展望：预计2026-2028年半导体物流行业进入发展大年，成为公司市占率提升与业绩增长新引擎。

投资建议
维持2026-2028年归母净利预测7.5/8.9/10.3亿元（EPS 4.3/5.1/5.9元，PE 14/12/10倍），目标市值151亿元，目标价86.5元（较现价+43%）。看好国内半导体物流市场规模达千亿级，逻辑为“客户扩产放量新客户拓展服务延伸”。

风险提示：化工品需求低于预期、业务拓展不及预期、安全经营风险等。