2026年10月28日西部证券晨会纪要

2026-10-28 西部证券赵小强

云业务加速增长：海外科技巨头云业务已成为其重要的收入与利润增长引擎，AWS、Azure及其他云服务、Google Cloud收入分别同比增长36.8%、43%和82%。AWS贡献亚马逊约六成营业利润，Google Cloud营业利润率提升至35.6%。
AI商业化提速：AI云业务正由基础设施租赁延伸至模型调用、开发平台及企业应用，持续拓宽云厂商的收入来源。OpenAI、Anthropic等前沿模型厂商通过长期算力采购协议锁定基础设施需求，企业客户则通过模型调用、智能体开发及应用部署扩大云资源消费。
中国模型竞争力提升：随着Qwen、DeepSeek等中国模型性能持续提升及全球应用扩大，海外云厂商能够通过模型托管、API调用及基础设施租赁参与其商业化。全球模型供给丰富化及推理成本下降有望加快企业AI应用渗透，进一步扩大云计算市场空间。
AI资本开支回报：随着前期建设的AI基础设施陆续交付，AWS与Google Cloud收入增长明显提速，云业务盈利能力改善也为资本投入的商业回报提供了进一步验证。

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猜你想问

云业务增长情况如何？

根据西部证券晨会纪要，海外科技巨头云业务已成为其重要的收入与利润增长引擎。AWS、Azure及其他云服务、Google Cloud收入分别同比增长36.8%、43%和82%。AWS贡献亚马逊约六成营业利润，Google Cloud营业利润率提升至35.6%

AI商业化有哪些新趋势？

AI云业务正由基础设施租赁延伸至模型调用、开发平台及企业应用，持续拓宽云厂商的收入来源。OpenAI、Anthropic等前沿模型厂商通过长期算力采购协议锁定基础设施需求，企业客户则通过模型调用、智能体开发及应用部署扩大云资源消费

中国AI模型发展有何特点？

随着Qwen、DeepSeek等中国模型性能持续提升及全球应用扩大，海外云厂商能够通过模型托管、API调用及基础设施租赁参与其商业化。全球模型供给丰富化及推理成本下降有望加快企业AI应用渗透，进一步扩大云计算市场空间

当前云计算市场有何现状？

根据西部证券晨会纪要，随着前期建设的AI基础设施陆续交付，AWS与Google Cloud收入增长明显提速，云业务盈利能力改善也为资本投入的商业回报提供了进一步验证

研报提示哪些风险？

该研报提示的风险包括AI商业化不及预期、资本开支与交付进度不匹配、竞争加剧及价格下行、资产更新与折旧压力、数据安全及隐私风险