西部证券2026年10月22日晨会纪要

晨会纪要总结

菲利华（300395.SZ）

• 核心结论：中国石英行业首家上市公司，石英科技创新引领者。
• 公司介绍：始于1966年成立的沙市石英玻璃总厂，以“实现中国石英的崛起”为企业使命。
• 业绩表现：2026年半年度，营业收入13.08亿元，同比增长44.06%；归属于母公司净利润2.95亿元，同比增长32.95%。
• 业务亮点：
  • 石英电子布：高频高速覆铜板的优选材料，已形成从上游石英电子纱到下游电子布的完整布局，2026年半年度实现销售收入1.53亿元。
  • 半导体用石英玻璃：全球第五家、国内率先通过三大国际半导体设备厂商认证的供应商，2026年半年度营收同比增长35%。
• 盈利预测：预计2026-2028年实现营业收入29.2/41.5/54.7亿元，同比增长44.7%/42.0%/32.0%；归母净利润7.2/10.7/14.7亿元，同比增长62.1%/48.7%/37.4%，对应EPS为1.37/2.03/2.79元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：技术研发不及预期、下游需求不及预期、产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动等。

林泰新材（920106.BJ）

• 核心结论：国内乘用车湿式纸基摩擦片国产化先锋，布局ELSD卡位先发优势。
• 公司介绍：作为国内乘用车湿式纸基摩擦片国产替代先行者，进入国内外头部供应链。
• 业务亮点：
  • 下游应用场景多元：乘用车、商用车、工程机械和农机领域，未来有望向摩托车、特种车辆及低空飞行器等场景拓展。
  • ELSD赛道：湿式纸基摩擦片是其关键部件，公司已获国内头部新能源车企、国外汽车零部件巨头等多家企业的定点。
• 业绩预测：预计2026-2028年实现营业总收入3.40/4.71/6.12亿元，归母净利润1.02/1.42/1.97亿元，当前股价对应PE为18.17/12.99/9.37倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：汽车行业波动的风险、汽车产业政策变动影响的风险、客户新项目开发失败的风险、原材料价格波动的风险、市场拓展不及预期的风险。

藏格矿业（000408.SZ）

• 核心结论：三季报业绩高增长符合预期，巨龙铜业贡献核心利润。
• 业绩表现：前三季度实现营收33.20亿元，同比增长38.23%；归母净利润61.09亿元，同比增长122.09%。
• 业务亮点：
  • 巨龙铜业：1-9月铜产销量为21.65万吨，实现营收249.58亿元、净利润153.98亿元，公司持有巨龙铜业30.78%的股权，年内累计取得投资收益47.08亿元，占比公司归母净利润为77.06%。
  • 氯化钾：1-9月产量为70.80万吨、销量为72.94万吨，实现营业收入20.42亿元，毛利率为64.22%。
  • 碳酸锂：1-9月产量为10019吨、销量为9210吨，实现营业收入12.60亿元，同比增长340.63%，毛利率为73.32%。
• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为5.36、7.01、8.56元，PE为13、10、8倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、碳酸锂下游需求扰动。

神火股份（000933.SZ）

• 核心结论：业绩增长符合预期，电解铝+煤炭业务比翼双飞。
• 业绩表现：前三季度实现营收378.36亿元，同比增长22.03%；归母净利润为74.87亿元，同比增长114.54%。
• 业务亮点：
  • 报表质量：毛利率为39.01%，净利率为25.03%，ROE为9.33%，经营性净现金流为39.12亿元，资产负债率进一步下降至40.79%。
  • 在手资产：公司在手电解铝产能为170万吨/年，控制的煤炭保有储量12.91亿吨，可采储量6.05亿吨，核定产能为855.00万吨/年。
  • 激励机制：公告2026年限制性股票激励计划，向不超过468名员工授予不超过1542.036万股股份。
• 盈利预测：预计2026-2028公司EPS分别为4.03、4.14、4.25元，PE分别为6.4、6.2、6.1倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：煤、铝的需求不达预期、供给端扰动；原材料价格大幅波动等。

福耀玻璃（600660.SH）

• 核心结论：国内汽车销量制约营收增速，汇兑影响业绩兑现。
• 业绩表现：前三季度实现营收341亿元，同比+2.5%；归母净利润60亿元，同比-15.0%。
• 业务亮点：
  • 国内汽车销量制约公司营收增速，单季度毛利率/净利率38.0%/16.8%。
  • 汇兑损失影响业绩兑现，前三季度汇兑损失共计10.7亿元。
  • 海外巨头汽玻战略收缩，公司全球竞争优势突显。
• 投资建议：预计2026-2028年营收485.0/557.5/632.2亿元，归母净利润90.4/107.3/128.0亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：全球化拓展不及预期；汇率波动风险；下游车企销量不及预期；国际贸易摩擦风险。

软通动力（301236.SZ）

• 核心结论：软硬兼备的AI工厂，业务实现稳步增长。
• 业绩表现：2026年上半年，整体营收186.07亿元，同比增长17.91%。
• 业务亮点：
  • 计算产品与智能电子业务：实现营收94.79亿元，同比增长40.32%，成为业绩增长第一驱动力。
  • Token领域：前瞻发力模型推理创新，定位独立Token供应商，推出睿动智能体云管理平台。
  • 聚焦AI基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大核心能力，打造智能转型的AI飞轮闭环。
• 盈利预测：预计2026年-2028年营业收入为408.75/462.05/522.64亿元，归母净利润为3.85/6.22/8.09亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期；人力成本提高；市场竞争加剧；宏观经济不及预期。

北交所日报

• 20261021：
  • 指数层面：北证A股成交金额128.84亿元，北证50指数收盘价为975.78，下跌0.72%。
  • 个股层面：40家上涨，309家下跌。
  • 新闻汇总：北交所董事长鲁颂宾在2026金融街论坛年会发表主旨演讲，北交所下一程发展路线图。
  • 投资建议：改革重心从扩大市场规模转向增强市场活力，四项举措两端协同，重点跟踪北证50ETF发行、配售细则。
• 20261020：
  • 指数层面：北证A股成交金额155.31亿元，北证50指数收盘价为982.87，上涨3.88%。
  • 个股层面：345家上涨，6家下跌。
  • 新闻汇总：工信部研究起草新一代智能制造的有关政策措施，加快推动人工智能与制造业深度融合。
  • 重点公告：迪尔化工中标中广核格尔木光热示范项目熔盐采购；锦波生物股东首次增持并公布不低于10亿元后续增持计划。