海证策略周刊：现货价格转弱 整体谨慎做空

黑色产业 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 黑色产业团队 蒋海辉 Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 2018年1月8日 现货价格转弱 整体谨慎做空 钢材：钢材近期现货价格出现大幅下跌，社会库存和厂库继续保持较快速度的上升，加上天气转冷后下游开工需求减弱，带动了建材类钢材的快速累库，对于目前的螺纹现货价格及下跌趋势，贸易商持谨慎观望态度，后期累库的速度和幅度将决定了螺纹下跌的幅度，我们认为，对于目前螺纹的基本面供需，后期盘面期货1805合约将继续下跌，操作上尝试谨慎做空，目标位3500-3600元/吨。 铁矿：港口库存继续维持高位，且发运量没有减少的趋势，近期现货价格的上涨更多地是受到钢厂补库的预期，贸易商提前挺价，但整体来看，铁矿石供应相对其他品种较为充足，短期资金炒作并不能改变基本面供需的大格局，因此操作上建议以空头配置操作，逢反弹可以尝试抛空。 煤焦：近期煤焦价格维持高位，但已经有松动现象，焦化厂开工率逐渐上升，焦化厂和钢厂也逐渐开始累库，对于目前的高位焦炭价格，下游钢厂在吨钢利润下跌后的态度是比较抵制的，当1805合约的期货价格，对应现货贴水350元/吨左右，已经提前反应了对于后期现货价格转跌的预期，操作上建议逢反弹抛空。 动力煤：动力煤现货已涨至710-715元/吨的成交价格，随着天气转冷动力煤现货价格近期涨至700元/吨以上，随着天气转冷，国内电厂日耗明显上升，港口库存略有下降，整体供需依然偏紧，短期内期货价格贴水维持在90元/吨左右，短期内期货价格仍有冲高的可能，操作上建议在前高附近尝试抛空。 尽管目前坑口发至港口的利润已经修复，但站台车皮紧张，导致了发送至港口的货源依然有限，近期进口煤管制可以在后期放开，因此带动动力煤远月1805合约大幅下跌至600元/吨附近，我们认为，进口煤的事件其真正的短期影响效果有限，资金借机打压盘面价格的幅度空间非常有限，当前1805合约价格已经出现了百元以上的贴水，我们建议操作上可以在600元/吨附近买入持有。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 钢材 图1：螺纹现货价格（元/吨） 图2：热卷现货价格（元/吨） 15002000250030003500400045005000550060002015-01-302015-03-302015-05-302015-07-302015-09-302015-11-302016-01-312016-03-312016-05-312016-07-312016-09-302016-11-302017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-30天津上海杭州广州100015002000250030003500400045005000上海杭州天津广州 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图3：钢坯现货价格（元/吨） 图4：钢材毛利润（元/吨） 100015002000250030003500400045002016-01-082016-02-082016-03-082016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-082017-12-08唐山江苏-1000-500050010001500200025002015-01-272015-03-272015-05-272015-07-272015-09-272015-11-272016-01-272016-03-272016-05-272016-07-272016-09-272016-11-272017-01-272017-03-272017-05-272017-07-272017-09-272017-11-27螺纹钢热轧冷轧 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图5：贸易商建材成交量(吨) 图6：钢厂高炉开工率（%） 050000100000150000200000250000300000合计南方华东北方405060708090100全国河北唐山晋蒙地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图7：京津冀钢材周产(万吨) 图8：京津冀钢厂热轧板卷周产（万吨） 020406080100120合计唐山其他地区020406080100120140160合计唐山邯郸其他地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图9：全国钢厂螺纹开工率(%) 图10：京津冀螺纹钢生产线开工率(%)405060708090100合计华东南方北方020406080100120合计唐山其他地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图11：钢材社会库存（万吨） 图12：钢坯库存（万吨）020040060080010001200140016001800钢材合计螺纹钢线材中厚板热轧卷板冷轧卷板01020304050607080 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 图13：钢厂钢材库存(万吨) 图14：京津冀钢厂螺纹库存（万吨）050100150200250300350400450螺纹钢线材热轧卷板冷轧卷板中厚板05101520253035合计唐山其他地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图15：京津冀钢厂热卷库存(万吨) 024681012141618唐山邯郸其他地区 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 5 / 10 二、铁矿石 图16：进口铁矿石港口价格 （元/吨） 图17：贸易商港口现货日均成交量（万吨） 200300400500600700800日照港曹妃甸0102030405060708090合计河北主港华东主港南方主港 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图18：港口进口矿库存及疏港量（万吨、万吨/日） 图19：澳洲巴西铁矿石发货量（万吨） 0501001502002503003500200040006000800010000120001400016000日均疏港量总库存贸易矿量150017001900210023002500270029002016-01-082016-02-082016-03-082016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-082017-12-08 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图20：钢厂进口矿库存（万吨） 图21：国内矿山铁精粉库存（万吨） 152