海证策略周刊：现货重回高价 电厂日耗出现回调

动力煤 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 动力煤产业团队 李树桦 资格证号 F3045239 021-602020202 lishuhua@hicend.com 2018年6月11日 现货重回高价 电厂日耗出现回调 现货层面： 1. 动力煤现货市场延续强势运行，环保及保供政策引发观望情绪陡增。CCTD秦港Q5500报收于589，与6月4日发布的价格持平；易煤长江口指数价格收报722.6元/吨，上涨26.1元/吨。从上周现货价格表现来看，基本面支撑近期煤价的持续上涨，但当北方实际成交价格重回700元/吨后，市场对于高价货的观望情绪重新提升。港口贸易商出现加紧出货现象，市场重燃对于价格回归绿色区间预期。 2. 政策方面，环保政策及保供保运政策共同影响行情走势，引发市场清还情绪陡增。内蒙环保政策“回头看”查处大量违规企业，此次检查以抽查为主，导致部分矿区出现停产迹象，短期供给出现一定收缩。相反保供和保供政策持续发力，其中对于保供政策主要有优先进口煤炭通关政策，缓解南部港口电厂的需求缺口。并且进一步预期六月份对于进口煤炭有望进一步松绑；保运输则主要体现在大秦线近期基本满负荷运行，环渤海主要港口库存提升至少1846万吨，环比增加127万吨。 3. 需求方面，全国雨季面积普遍增加，沿海电厂日耗出现回落。沿海六大电力集团电厂周度耗煤量为478.25万吨，环比上期下降54.40万吨，同比去年同期增加15.40万吨。本周日均耗煤为68.32万吨/日，环比上期下降7.77万吨/日。日耗的回落同时助长了下游电力企业的观望情绪，引发终端情绪对于拉货积极性转弱。导致长江口库存出现明显提升。 4. 沿海运费方面，伴随南方进口煤通关速度提升，南方电厂对于北方煤炭依赖度有所缓和，并且电厂拉货积极性偏弱，江内及沿海运价均出现一定回落，同样佐证了市场近期对于高价煤炭的担忧情绪明显提升。 总结： 伴随现货价格重新走高，市场对于政策担忧重新点燃。从基本面来看，上周电厂日耗及库存量均回归到历史均值水平，对于价格将形成一定压力。并且贸易商及矿上加快出货力度，价格顶部或将逐步显现。政策的博弈近期难见分晓，逐步面临季节性需求高峰，因此供给宽松概率可能性较大，其中主要体现在对于进口煤炭限制的进一步松绑。 期货操作： 主力09合约高位宽幅震荡，盘中对于高价忧虑明显提升。从技术面来看，目前价格围绕5日均线支撑，高位均线逐步黏连，配合基本面心态来看，短期价格将维持高位震荡为主。因此操作方面短期操作维持观望，不宜短期追高操作，高位压力依旧明显。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 3 图1：动力煤主力价格指数 图2：动力煤主力合约基差价格（元/吨） 来源：海证期货 WIND 来源：海证期货 郑商所 图3：沿海电厂库存 图4：动力煤港口库存 来源：WIND 海证期货 来源：WIND 海证期货 图5：电厂日耗季节性走势 图6：电厂库存季节性走势 来源：易煤资讯 海证期货 来源：WIND海证期货 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 3 图7：北方港口库存 图8：北方港口季节性库存 来源：易煤资讯 海证期货 来源：易煤资讯 海证期货 图9：煤炭沿海运费指数 图10：北方港口吞吐量及锚泊数 来源：WIND 海证期货 来源：WIND海证期货