海证策略周刊：现货价格出现松动 坑口价格小幅上调

动力煤 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 动力煤产业团队 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年6月25日 现货价格出现松动 坑口价格小幅上调 现货层面： 1. 动力煤现货价格出现高位转弱迹象，北方港及长江口地区成交价格出现松动。最近产地价格上涨，港口价格却出现下跌，整体交易不活跃；易煤长江口指数价格收报730.2元/吨，下跌0.4元/吨。从上周现货价格表现来看，沿海电厂库存明显回升，对于高价采购情绪降低。 2. 政策方面，鉴于此前主管部门表态要在6月10日之前将煤价控制在绿色区间，而当前煤价明显高于绿色区间的上线，市场担忧情绪明显提升、观望气氛渐浓。目前阶段环保以及保供政策的双向博弈仍然持续。目前环保政策压力明显提升，导致支撑坑口价格持续提升。 3. 需求方面，本周随着降雨量的增加，气温再次回升，下游电厂日耗重新微幅增加，但目前整体库存维持相对合理水平，因此部分电厂坚决执行限价采购。长江口方面，库存水平维持高位震荡，一方面，近期北港发运冷淡，到港量有所下降；另一方面，受雨季影响，加上下游库存水平相对较高，采购积极性较低。截至6月22日，长江口区域主要港口合计库存为718万吨，环比上周增加4万吨 4. 沿海运费方面，近期虽然北方港市场煤价格有所松动，但下游采购积极性依然不高，整体货盘较少，运价维持低位震荡。截至6月22日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在34-35元/吨左右，环比上周下跌1元/吨,2-3万吨运价在36-38元/吨左右。此外北方-广州运价（6-7万吨）44-47元/吨左右。 总结： 旺季预期强烈。在近期雨季后，7月初开始旺季预期较为强烈。以目前数据看，虽然日耗环比回落，但同比去年同期依然增长超过10%。据我们测算，在考虑第二产业和城乡居民用电旺季增长的情况下，7月六大发电集团沿海电厂库存平均日耗达到88万吨/天，同比去年增加近20个百分点。成本支撑明显。目前北方港5500K发运成本在680-690元/吨左右，和目前市场相当，在旺季预期下，贸易商进一步降价销售的意愿较低。 期货操作： 主力09合约上周在昨日高位阳线实体区间宽幅震荡，但形态上市场出现明显背离迹象。周度成交量大幅萎缩，目前价格收5日均线支撑，但现货基本面转弱成为最大扰动因素。因此操作方面短期操作维持观望，不宜短期追高操作。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 3 图1：动力煤主力价格指数 图2：动力煤主力合约基差价格（元/吨） 来源：海证期货 WIND 来源：海证期货 郑商所 图3：沿海电厂库存 图4：动力煤港口库存 来源：WIND 海证期货 来源：WIND 海证期货 图5：电厂日耗季节性走势 图6：电厂库存季节性走势 来源：易煤资讯 海证期货 来源：WIND海证期货 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 3 图7：北方港口库存 图8：北方港口季节性库存 来源：易煤资讯 海证期货 来源：易煤资讯 海证期货 图9：煤炭沿海运费指数 图10：北方港口吞吐量及锚泊数 来源：WIND 海证期货 来源：WIND海证期货