海证策略周刊：现货持续单边下行 短期延续寻底

动力煤 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 动力煤产业团队 李树桦 资格证号 021-602020202 lishuhua@hicend.com 2018年4月9日 现货持续单边下行 短期延续寻底 现货层面： 四月，大秦线集中修如期展开，每日9点到12点安排180分钟的施工天窗，同步检修的还有迁曹线等支线。检修开始后，进港车流开始减少，港口库存将缓慢回落，煤炭港口库存将进入回落周期。 四月份，全国沿海电厂日耗保持在65-69万吨之间，维持库存的的相对高位，总库存保持再1400万吨以上。此外沿海煤炭运输再度陷入冰点，港口空泊迹象明显增加，其中秦港下锚船降至10艘。预示着下游煤炭成交量大幅回落。 期货操作： 主力05合约依旧处于大幅下行格局，从最高跌，本轮下跌幅度超过110元/吨。目前现货层面依旧维持极弱态势，从基差来看，短期贴水幅度已经达到一个相对高位，考虑到即将进入移仓换月，贴水幅度将进入收拢趋势。目前贴水幅度回落至27元/吨，因此短期期货价格将伴随现货价格弱势下行为主。 09-05合约维持微幅贴水状态，结合动力煤季节效应来看，目前主力资金出现微弱的移仓换月迹象，考虑到目前现货仍然未找到止跌位置，因此套期操作暂时维持观望为主。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 2 图1：动力煤主力合约基差价格（元/吨） 图2：05-09合约价差（元/吨） 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图3：沿海电厂库存 图4：动力煤港口库存 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联