有色金属：海外季报：纽蒙特2026Q3权益黄金产量环比增加0.7%至40.50吨，调整后净利润环比增加2.8%至23.09亿美元

生产经营情况

• 黄金产量：2026Q3权益黄金产量为130.2万盎司（约40.50吨），同比减少8.4%，环比增加0.7%。环比增长主要来自Cadia在Q2地震事件后恢复运营、Brucejack生产效率和巷道开发进度改善，以及Peñasquito处理量、品位和回收率提高；Lihir与Boddington计划检修、Yanacocha采矿计划顺序调整带来的减产部分抵消增长。
• 黄金价格：2026Q3黄金平均实现价格为4317美元/盎司，同比增加22.0%，环比减少2.2%；其中毛销售价格为4291美元/盎司，暂定价销售的有利盯市调整为26美元/盎司。
• 销售成本：2026Q3黄金副产品抵扣后销售成本为832美元/盎司，同比增加0.1%，环比减少20.2%。环比下降主要受黄金及伴生金属销量增加、铜实现价格上涨推动，部分被白银价格下降和柴油价格上涨抵消。
• 全维持成本：2026Q3黄金副产品抵扣后全维持成本为1454美元/盎司，同比增加11.6%，环比减少10.3%。环比下降除CAS改善外，还受其他费用减少支持，主要是Q2 Cadia额外成本不再重复发生；维持性资本开支增加部分抵消降幅。

财务业绩情况

• 销售收入：2026Q3公司销售收入为63.63亿美元，同比增加15.2%，环比增加4.0%。黄金销量及铜实现价格提高支持环比增长，黄金和白银实现价格下降部分抵消增幅。
• 成本及费用：2026Q3成本及费用合计为32.00亿美元，同比增加8.5%，环比增加5.9%。环比主要增加项为复垦和修复费用增加1.18亿美元、销售成本增加5500万美元及折旧摊销增加2800万美元；其他费用减少4600万美元形成部分对冲。
• 净利润：2026Q3归属于纽蒙特股东的净利润为24.75亿美元，同比增加35.1%，环比增加12.4%。环比增长主要受黄金销量及铜实现价格提高带来的收入增长，以及所得税和采矿税费用减少1.13亿美元推动。
• 调整后净利润：2026Q3调整后净利润为23.09亿美元，同比增加22.6%，环比增加2.8%。本季度主要调整项包括1.16亿美元复垦和修复费用，以及4000万美元资产和投资出售收益。
• 调整后EBITDA：2026Q3调整后EBITDA为39.51亿美元，同比增加19.4%，环比增加5.2%。
• 经营现金流：2026Q3营运资金变动前经营现金流为33.33亿美元，同比增加29.0%，环比增加10.6%。环比改善主要来自黄金销量和铜实现价格提高，部分被黄金及白银实现价格下降、销售成本小幅增加抵消。
• 经营活动现金流净额：2026Q3经营活动现金流净额为27.68亿美元，同比增加20.5%，环比减少5.3%。本季营运资金净流出5.65亿美元，较Q2多流出4.75亿美元；主要包括应收账款不利变动3.18亿美元、已计提复垦活动现金支出2.56亿美元、存货及矿石堆存增加1.72亿美元，部分被其他应计负债有利变动1.65亿美元及应计税款有利变动2900万美元抵消。
• 自由现金流：2026Q3自由现金流为19.12亿美元，同比增加21.7%，环比减少13.3%。环比下降主要来自经营现金流减少及资本投资增加；本季合并现金流口径资本开支为8.56亿美元，同比增加17.7%，环比增加19.1%。
• 现金及现金等价物：2026Q3末现金及现金等价物为88.27亿美元，同比增加56.5%，环比减少2.0%；总流动性约128亿美元，含40亿美元未使用循环信贷额度。扣除债务及租赁负债后的净现金为32.43亿美元，环比减少4.9%，较上年同期净负债1200万美元明显改善。

纽蒙特2026-2027年指引

• 2026年指引：权益黄金产量指引维持526万盎司，维持性和开发性资本开支指引分别维持19.5亿、14亿美元；CAS由1055美元/盎司下调至925美元/盎司，AISC由1680美元/盎司下调至1520美元/盎司，主要受成本管控及伴生金属实现价格高于指引假设推动。Q4预计权益黄金产量136.5万盎司，为年内最高季度，受Tanami高品位采场、Cerro Negro生产效率改善、Ahafo North爬坡及Lihir检修结束支持；但Lihir厄尔尼诺相关供水风险仍可能影响产量和成本。Q4维持性资本开支增加、Peñasquito白银产量预计降至Q3约一半，以及油价和通胀压力，预计推动单位成本回升。
• 2027年展望：权益黄金产量预计同比增长低至中个位数百分比，受Lihir、Boddington品位改善，Tanami二期投产及Yanacocha延长采矿支持。通胀、柴油、汇率、权利金及Peñasquito银铅锌减产使副产品抵扣减少，预计推动单位成本上升。维持性资本开支预计与2026年大体持平，开发性资本开支预计增加约5亿美元，主要投向Lihir近岸屏障和RedChris地下崩落项目，后者仍待全面投资决策；其中约2亿美元增量拟由Yanacocha水处理厂复垦支出重新配置提供资金。营运资金及税款现金支付仍可能影响自由现金流。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。