AIDC电冷协同加速，储能出海共振打开成长空间

该研报指出科华数据从单一电力电子设备供应商向“电+冷+储”系统解决方案升级，受益于AI算力高功率时代，供配电与液冷基础设施迎来价值量升级，同时储能与海外业务拓展优化了业务结构，打开盈利空间。公司聚焦智算中心、智慧电能、清洁能源三大板块，数据中心业务收入增长显著，海外收入大幅提升，未来三年营收和净利润预计保持较快增长。

数据中心行业正经历从传统UPS向兆瓦级UPS、HVDC/800VDC、预制化供电及液冷技术的演进，AI服务器单柜功率提升推动供配电和液冷需求增长。数据中心基础设施升级带来新一轮价值量机会，预制化、高功率密度成为发展趋势，液冷技术因散热效率优势加速渗透，市场规模持续扩大。

研报重点分析了科华数据的业务结构优化，从单一设备向“电+冷+储”系统解决方案转型，特别是在数据中心业务增长、海外市场拓展及储能业务布局方面的进展。报告指出公司数据中心产品已从验证走向规模交付，海外收入占比提升且毛利率较高，业务多元化有助于提升抗风险能力和盈利水平。

当前数据中心市场处于高增长阶段，AI算力需求推动单柜功率提升，带动供配电和液冷基础设施需求。数据中心建设加速，预制化模块化成为主流趋势，液冷技术因高效节能受到青睐。市场竞争激烈，头部企业凭借技术积累和供应链优势占据主导地位，但新进入者仍有机会通过差异化解决方案切入市场。

研报提示的主要风险包括市场竞争加剧可能导致价格压力，技术迭代迅速可能带来设备更新换代风险，海外业务拓展面临政策环境和汇率波动不确定性，以及储能业务受制于储能政策调整和市场竞争。此外，数据中心建设周期长、投资大，可能存在项目回款风险。