PVC周报：开工下降，库存继续去库

综合分析与交易策略

综合分析

本周PVC市场呈现去库态势，厂家及社会库存均环比下降，其中厂家库存去库幅度较大。供应端，PVC开工率继续下降，电石法和乙烯法开工率均处于历年同期低位，乙烯法开工回升受限，而电石法利润有所修复，但氯碱综合利润仍亏损。需求端，房地产新开工和竣工同比大幅下降，显著拖累PVC内需，出口需求仍存但增速预计下降。整体来看，PVC开工下降、库存去库，四季度仍将持续去库，01合约多单持有。需关注美伊局势对乙烯法利润的影响及供需两端政策情况。

策略

1. 单边：PVC开工下降，库存去库，四季度仍有去库空间，01合约多单持有。关注美伊局势对乙烯法利润的影响及开工、供需两端政策情况。
2. 套利：暂时观望。
3. 期权：卖看跌期权继续持有。

第二章核心逻辑分析

第二章周度数据追踪

• PVC大幅上涨：V2701周度上涨5.29%至5115元/吨，华东现货周度上涨200元/吨至4970元/吨，01基差走弱57元/吨至-145元/吨，1-5月差走强67至-176元/吨。
• PVC继续去库：行业库存环比减少4.12%，同比减少10.62%；华东+华南社会库存环比减少2.40%，同比减少1.66%。其中华东地区环比减少2.26%，同比增加1.62%；华南地区环比减少7.65%，同比减少56.89%。生产企业全样本厂库库存环比减少10.42%，同比减少34%。
• PVC开工环比下降，同比低位：产能利用率61.86%，环比减少2.74%，同比减少14.71%。电石法66.60%，环比减少3.06%，同比减少7.77%；乙烯法50.80%，环比减少1.98%，同比减少30.84%。下周预期产能利用率延续下降趋势。
• PVC利润回升，但仍旧亏损：西北电石法PVC利润上升至-809元/吨，山东外购电石法PVC利润上升至-278元/吨，华东乙烯法利润下降至-1203元/吨，山东氯碱综合利润上升至-432元/吨。
• 下游开工环比回升，同比低位：下游制品企业开工率39.67%，环比增加1.9%，同比减少10.2%。型材开机率40.43%，环比增加2.2%，同比增加4.6%；管材开机率31.8%，环比增加1.8%，同比下降9.4%。