尿素月报

本报告显示国内尿素价格总体可控，UR2701在1600—1800元/吨区间震荡，估值不高。供应端方面，2026年前9个月尿素产量同比增长8.46%，9月产量环比下降7.27%但同比增长4.90%。国内开工负荷环比增长0.1%但同比增长7.37%，厂内库存环比上升7.6%，小颗粒港口库存环比上升19.42%。需求端农业占比约70%，复合肥开工率较上期下降2.24%但同比上升2.82%。成本利润方面各工艺路线尿素均处于亏损区间，主流市场无烟煤日度均价环比下降78.75元/吨。进出口方面2026年1-9月出口388.21万吨，政策调控是决定出口节奏的核心变量。

尿素行业未来价格趋势预计11月UR2701区间偏弱震荡，若出口签单超预期或煤价回升，中枢可能上移。核心变量是出口政策，配额释放预计节奏温和、有序，对国内宽松供需的修复作用有限。操作建议关注企业库存去化与出口签单，在反弹动能不足时寻找波段机会；冬储启动前可结合政策变化提前布局。总体维持弱势震荡思路，在成本支撑附近寻找安全边际较高的区间交易机会，并注意节奏与政策跟踪。

报告重点分析了尿素价格走势、供应端产量与库存变化、需求端农业与工业开工率、成本利润以及进出口情况。供应端显示产量同比创新高但9月环比下降，库存同比大幅上升。需求端农业需求占比高但复合肥开工率有所回落。成本端尿素各工艺路线亏损，煤价环比下降。进出口方面出口政策是关键变量。

当前尿素市场呈现价格总体可控但估值不高，供应端产量同比增加库存上升，需求端农业主导但开工率波动，成本端亏损明显，进出口受政策调控影响。整体供需宽松，价格承压，但出口政策变化可能带来节奏性影响。市场需关注库存去化、出口签单及政策动向。

研报提示的主要风险是煤价和出口政策。若法检边际放松，供需矛盾或短期缓和。当前各工艺路线尿素均处于亏损区间，成本端无烟煤价格环比下降。出口政策是决定出口节奏的核心变量，配额释放预计节奏温和，对国内宽松供需的修复作用有限。需关注政策变化对企业运营及市场节奏的影响。