尿素市场分析总结
期货端
- 11月尿素期货盘面先抑后扬，波动区间较10月扩大，01合约运行区间为1750-1870。
- 11月29日尿素01合约收盘价1800元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅1.04%。
现货端
- 尿素现货市场价格偏弱运行，主要因下游农业需求淡季和高库存影响。
- 11月29日小颗粒尿素市场日均价1862元/吨，较月初下跌14元/吨，跌幅0.72%。
供应
- 11月底国内尿素开工负荷率79.44%，较月初降低1.62个百分点，其中气头尿素企业开工负荷率73.7%，较月初降低6.89个百分点。
- 11月尿素产量为542.1万吨，环比减少42万吨，减幅7.19%，同比增加2.9万吨，增幅0.54%。
- 预计检修损失量2.18万吨，整体供应预期环比减量，同比仍增量。
成本利润
- 11月无烟煤价格持续下滑，山西晋城地区无烟洗小块S0.4-0.5市场价格在1030-1100元/吨，较10月31日下降60元/吨。
- 11月煤制尿素月均毛利率-1.73%，气制尿素月均毛利率-6.16%，尿素毛利率下降明显。
需求
- 农业需求淡季，复合肥处于冬储备肥阶段，11月底复合肥开工率35.45%，较月初提升8.54个百分点。
- 工业需求预计改善空间有限，建材家居景气指数小幅抬升，但房地产相关需求增速持续为负。
- 三聚氰胺需求方面，11月底企业开工负荷率56.43%，预计12月或将窄幅回升。
进出口
- 10月尿素出口0.35万吨，环比减少62.23%，1-10月出口量同比减少约324万吨。
- 出口法检收紧背景下，出口仍有限，货源主供内需。
库存
- 11月底尿素企业库存119.5万吨，较月初增加1.9万吨，库存持续增加。
- 11月底港口库存15.8万吨，较月初减少6.4万吨，维持低水平。
核心逻辑
- 尿素供应小幅缩减，气制装置利润受损，临近检修季，关注检修计划及进度或带来供需局面的边际改善。
- 需求以储备、复合肥厂拿货及工业需求为主，库存处于高水平，价格大幅上涨压力较大，下方有成本支撑，区间操作为主。
- 01合约运行区间参考1750-1850，05合约运行区间参考1800-2000。
重点关注
- 尿素装置检修情况、复合肥开工情况、煤炭价格、出口政策、宏观市场情绪。
