LLDPE和PP日报：去库存化压力&装置陆续检修，聚烯烃回调空间受限

2015年3月12日 1 / 14 华泰长城研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015-03-12 2015-03-12 去库存化压力&装置陆续检修，聚烯烃回调空间受限 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 9400 9425 9475 -100 -55 -100 -1.05% -0.58% -1.04% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 11000 10350 8200 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 8200 8200 8475 -100 0 0 -1.22% 0.00% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 9500 11800 10100 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 9450 9400 -150 0 -1.56% 0.00% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 8412.5 8350 -187.5 -100 -2.28% -1.21% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 8000 8500 8250 0 0 -73 0.00% 0.00% -0.88% LL1505-LL1509 LL1505-上海现货 330 -275 PP1505-PP1509 PP1505-上海现货 239 -269 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 8790 8795 8850 313436 237340 8825 -0.34% L1505 9250 9125 9225 891356 366864 9305 -1.93% PP1509 7700 7692 7720 151496 211566 7735 -0.56% PP1505 8018 7931 8002 550380 266110 8077 -1.81% 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年3月12日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1210 1220 0 0 0.000% 0.000% CFR远东PP FOB中东PP 1158 1150 -2 -2 -0.173% -0.174% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 39.9 -305.3 -1.4 -1.4 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 -584.4 -647.6 -11.0 -10.9 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 647.03 2207.70 2587.1 48.21 -168.00 -185.6 8.05% -7.07% -7.17% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 48.37 57.54 56.78 0.08 1.15 -0.89 0.17% 2.04% -1.54% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 1120 1080 20 10 1.82% 0.93% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 1015 1075 1010 -10 -10 0 -0.99% -0.93% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7450 7100 7350 -25 0 0 -0.34% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年3月12日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内中石化华南、中油华北、华东、华南、东北、西北大区LLDPE出厂价下调100-200元/吨，主流市场价回落至9400-9600元/吨，中东和远东外盘价格暂稳至1220和1210美元/吨，中东货源进口继续亏损，这将继续影响后市PE进口量；国内供应方面，石化库存压力持续显现，且下游工厂买涨不买跌，采购仍以刚需为主，石化和贸易商出货继续受阻，近期压力仍存；装置检修方面，延长中煤30万吨LLDPE装置已进入检修，中煤榆林30万吨全密度装置也临时短期停车，不过茂名石化93万吨装置仍未进入检修，供应压力将逐步缓解；需求方面，3月份是地膜需求旺季，近期农膜和包装膜开机率分别回升至49%和35%，后市将延续回升，不过目前企业存抵触心理，再加上节前的集中备货，原料采购继续谨慎，刚需为主，需求支撑近期仍有限；从价格水平上看，L1505期价贴水交割库最低现货价格225元/吨，但暂无支撑；成本方面，隔夜石化生产成本再次小幅回升至6538元/吨，东北亚单体价格因装置集中检修出现货源紧张仍在持续反弹至1080美元/吨，继续给PE价格带来一定支撑，甲醇现货价格继续稳中上涨，华北MTO成本继续涨至6288元/吨，整体成本仍在不断抬升。 PP： 昨日国内中油东北、西南、西北地区拉丝出厂价下调200-500元/吨，且煤化工企业出厂价下调15-100元/吨，现货压力持续存在。基本面来看，目前石化库存压力显现，再加上下游接货意愿不佳，以消化自身库存为主，且后市浙江兴兴能源70万吨MTO项目近期已交，计划3月份投产，另上半年还有宁夏神华50万吨，陕西府谷恒源20万吨、扬子江石化40万吨PP装置2月底已试产，后市供应压力持续增长的趋势不变，市场去库存压力持续存在，不过近期茂名石化两套合计50万吨、宁夏宝丰30万吨、河北海伟30万吨和宁波富德40万吨PP装置已陆续进入检修状态，供应压力有望缓解；需求方面，尽管下游工厂已陆续开工，但大多下游工厂仍以生产年前订单为主，新增订单较为有限，且节前备货较为充足，短期内需求难以有效放大；目前PP1505合约期价贴水现货价格269元/吨，不过仍无支撑；国内丙烯单体价格持续回落，昨日山东价格继续下跌25元/吨，CFR中国也回落10美元/吨，也给PP带来一定压力。 操作建议：石化去库存压力、下游抵触&成本抬升、装置陆续检修，聚烯烃回落空间受限 PE： 部分大区石化库存压力继续显现，中下游企业经过前期的集中备货，接货量增长有限，且对目前的迅速上涨持续抵触，石化持续让利出库，市场去库存压力持续增大，不过近期单体和甲醇价格持续上涨，且进口持续亏损，进口货源冲击将有减弱，再加上装置检修陆续开展，石化库存有望加速下降，这些都将限制PE的回调空间，单边上，我们建议投资者空头中短期谨慎持有，多头还需等待入场机会，预计今日价格运行区间为9000-9250元/吨。 PP： 整体来看，石化库存压力显现，石化开始让利去库存，且部分贸易商小幅让利促成交，再加上后市PP新增产能压力仍较大，尽管需求陆续启动，但短期以消化自身库存为主，对市场货源需求难有放大，因此PP期价回调需求继续存在，不过近期有较多装置陆续进入检修，供应压力将逐步得到缓解，限制PP的回落空间，预计今日价格运行区间为7850-8050元/吨，建议前期空头继续谨慎持有，多头暂时等待入场机会。 另外，考虑到PP去库存压力更大，且2015年的PP供应增速要明显大于PE（且三月中旬有扬子江石化40万吨PP装置出产品，还有山东地区部分MTP装置陆续重启，浙江兴兴能源40PP+30PE计划投产），近日国内外丙烯价格已逐步高位回落，而国际乙烯价格仍有上涨空间，不过近期有部分PP装置意外进入检修，近期价差可能会出现回归，因此我们认为买PE抛PP主力合约暂时高位离场，等待回调后的入场机会，合约上仍可以继续持有05之间，也可以买PE1505抛PP1509。 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年3月12日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-5000500100015002000010203040506070809101112200920102011201220132014-5000500100015002000 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年3月12日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东地区华北地区800100012001400160018002009201020112012201320142015FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东500700900110013001500170019002009201020112012201320142015FAS休斯顿FD西北欧CFR远东FOB中东-20%-10%0%10%20%30%8000850090009500100001050011000115001200012500LLDPE期价净多持仓占主力双边持仓比重-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年3月12日 6 / 14 原料与单体价格走势 LLDPE上游原料价格走势对比 丙烯单体价格与PP价格对比 LLDPE期价与乙烯单体价差 LLDPE期价利润 050