尿素月报：供需双增态势 成交重心上移

核心观点与关键数据

• 供应端：2025年尿素市场供应延续宽松格局，1月产量同比增长16.66%，主要受新增产能释放和装置开工率提升推动。2月国内装置负荷环比增加，日产量维持在19万吨左右，企业库存处于近年高位，港口库存处于低位。
• 需求端：农业需求方面，小麦追肥逐渐收尾，春耕刚需陆续启动；工业需求方面，三聚氰胺行业开工率较低，但复合肥产能运行率提升。整体需求稳中向好，但受季节性因素影响。
• 成本端：上游原料无烟煤市场供需趋宽松，对尿素成本支撑力度不足。尿素生产成本差异明显，气流床生产成本最低，固定床生产成本最高。
• 进出口情况：我国尿素出口受限，2024年出口量仅为26.06万吨，主要受2023年价格大幅上涨和政策影响。国际市场尿素价格与中国存在明显价差。
• 相关产品价格：复合肥、三聚氰胺、氯化钾价格均上涨，受春耕需求、原材料成本上升和国际市场波动影响。

研究结论

• 市场行情：尿素市场短期内或呈现震荡偏强走势，但受供应压力和需求释放节奏限制，整体涨幅有限。成交重心有望缓慢上移，但上行高度有限。
• 技术面：UR2505合约关注上方1850元/吨附近的压力位，突破可能打开上行空间，否则可能面临回调压力。
• 综合展望：尿素市场供需格局仍较宽松，价格上行空间受限，但需求逐步向好将推动成交重心上移。