海外家电财报跟踪：Electrolux收入提速，盈利持续承压

Electrolux 26Q3 财报显示收入增速提速，但盈利持续承压。

核心观点与关键数据：

• 收入增长： 当季收入内生同比增长3.5%（26Q2为+2.0%），连续第二个季度环比提速；汇率贡献+1.5%，表观同比+5.0%。分地区看，欧洲/亚太及中东非收入内生同比+2.8%（26Q2为+4.5%），北美内生同比+2.4%（26Q2为-2.9%），拉美内生同比+6.6%（26Q2为+4.5%）。
• 盈利表现： 经营利润率同比-1.0pct至1.8%，主要受美的合作相关重组费用及阿根廷产能优化开支拖累；剔除非经常项目，经调EBIT率同比-0.1pct至2.7%。北美经调EBIT率转亏至-0.7%，欧洲/亚太及中东非经调EBIT率同比-0.1pct至3.7%，拉美+1.9pct至7.6%。
• 盈利驱动因素： 降本增效贡献4.0pct，量价及产品结构贡献0.3pct，外部因素（关税、原材料、物流成本上涨）影响-4.2pct。降本增效对冲了部分外部压力，但北美提价尚未完全覆盖关税影响。
• 现金流与投资： 投资后经营现金流36亿SEK（同期为6亿），受益于营运资金改善、关税退税及合资公司股权出售。美的北美合资项目稳步推进，降本计划全年盈利贡献预期上调至约40亿SEK。

研究结论： 维持行业“推荐”评级。Electrolux 26Q3收入增长提速，但盈利能力承压，现金流持续改善。当前板块估值/持仓在历史低位，配置价值值得重视。推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等稳增长高股息白电龙头；TCL电子、海信视像等彩电龙头；科沃斯、石头科技、安克创新等新兴赛道优质子行业龙头。关注欧伦电气。

风险提示： 原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。