财报点评收入增长稳健，盈利阶段性承压，拟扩产彰显成长信心

收入增长稳健，盈利阶段性承压，拟扩产彰显成长信心 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年08月19日 东方财富证券研究所 证券分析师：赵树理证书编号：S1160524090003证券分析师：张毅证书编号：S1160524100002 【投资要点】 事件：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现收入5.38亿元（yoy+4.48%）、归母净利润0.83亿元（yoy+5.45%）、扣非归母净利润0.6亿元（yoy-22.01%）；2026Q2收入2.76亿元（yoy+6.95%）、归母净利润0.52亿元（yoy+39.95%）、扣非归母净利润0.3亿元（yoy-16.04%），其中非经常性损益来源于26Q2出售金泰克13.2%股权产生投资收益2599万元。 收入端，包装印刷小幅承压、包装容器稳健增长、化妆品增长亮眼。2026H1包装印刷/包装容器/化妆品收入为2.56/2.15/0.48亿元，同比-1.31%/+8.8%/+16.5%。①包装印刷，社包与世界500强日化快消巨头、国际知名美妆品牌、全球消费健康公司、国内主流日化品牌等客户的合作持续深入；烟标在26H1中标安徽中烟、浙江中烟、云南中烟项目，订单有望逐步放量。②包装容器，久塑科技持续开源，新增日化领域多个新客户，业务保持增长势头。③化妆品，在深化与老客户合作的同时，瑾亭化妆品布局新品研发，预计将有超过40个SKU的新品、老品升级项目将于下半年集中投产落地，成为业绩稳步发展的引擎。 基本数据 利润端，盈利阶段性承压，下半年有望改善。由于市场竞争加剧，且包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局势影响有所上涨，毛利率阶段性承压，26Q2公司毛利率24.29%（yoy-3.55pct）。展望下半年，久塑科技将继续落实深耕存量头部客户、加速新品项目落地、持续拓展跨赛道新客户等工作，同时，通过工艺控损、人员提效对冲原材料、人工上涨压力。 相关研究 拟发行可转债扩产，彰显增长信心。公司拟发行可转债募资4.7亿元，主要用于彩盒包装扩产项目，表明公司对未来订单增长充满信心。 【投资建议】 公司积极拓展烟标、日化等领域新客户订单，拟发行可转债扩产彰显增长信心，我 们预 计2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为11.13/12.08/12.98亿 元 ， 同 比+7.58%/+8.52%/+7.47%； 归 母 净 利 润 分 别 为1.48/1.61/1.87亿 元 ， 同 比+27.33%/+8.92%/+15.72%；对应2026年8月18日收盘价的PE分别为35.71/32.79/28.33倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 原材料价格上涨风险：公司核心原材料为原纸和塑料粒子，原料价格大涨将对公司盈利产生挤压。 订单释放不及预期风险：公司陆续拓展诸多新客户，但客户订单放量存在不确定性，若订单释放不及预期将对公司业绩产生冲击。 行业竞争加剧风险：若竞对采取价格战等策略抢份额，将对公司业绩产生冲击。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。