凯莱英2026Q3点评：业绩边际改善，确认26年全年收入指引并维持核心推荐

公司2026年前三季度实现营业收入53.95亿元，同比增长16.52%；归母净利润8.52亿元，同比增长6.49%。Q3单季收入17.9亿元，同比增长24.0%，经调整归母净利润3.2亿元，同比增长49.5%，净利率达17.9%，显示业绩边际改善趋势。新兴业务小分子CDMO和新业务分别实现收入11.7亿元和6.2亿元，同比增长27.5%和18.0%

公司维持2026年全年收入同比增长19%~22%的指引。新兴业务化学大分子、生物大分子、制剂CDMO将贡献业绩弹性，小分子CDMO业务稳健增长。Q3新签订单双位数增长，预计Q4交付订单将大幅提升

公司作为国内领先小分子CDMO供应商，持续深化一体化服务能力，覆盖中间体、API和制剂。同时强化合成和生物大分子布局，调整2026-28年盈利预测：营收分别为80.48亿元、100.85亿元、127.01亿元，EPS分别为3.74元、4.87元、6.47元，对应2026年PE分别为37倍、29倍、22倍

小分子CDMO赛道竞争激烈，但头部企业如凯莱英通过一体化服务能力和技术布局保持领先。新兴业务如化学大分子、生物大分子和制剂CDMO增长迅速，成为行业新的增长点。公司Q3新签订单双位数增长，显示市场需求旺盛

公司面临核心技术流失、行业竞争加剧、汇率波动及中美关税影响等风险。核心技术流失可能导致产能下降，竞争加剧可能压缩利润空间，汇率波动影响海外业务收入，中美关税可能增加成本压力