南华原木周报：台风“蔷琵”带来不确定影响，行情触“低”反弹20261025

核心矛盾和走势研判

• 核心矛盾：基本面压力增加，现货供应相对增加，但台风“蔷琵”预计导致长三角地区短期原木供应受限，促使部分加工厂加紧备货。
• 走势研判：行情预计震荡回升，近端交易逻辑基于台风影响和低位反弹，远端交易预期受现货发运和新西兰发运情况影响。
• 价格及价差走势研判：
  • 价格走势：趋势研判为区间震荡，关注主力合约【790，840】。
  • 月差走势：11-01价差趋势研判为区间震荡，区间【0，10】。
  • 基差走势：趋势研判为偏震荡。
  • 盘面利润走势：进口价格上涨，盘面利润相对走低，趋势可能延续。
• 风险提示：宏观政策大幅变动、极端天气等突发因素对供需及情绪面的扰动。

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：
  • 10月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为132-137美元/JAS方，最低价较上月上涨4美元/JAS方。
  • 东海6-14级大风导致原木运输船延迟2-5天靠泊，港口作业暂停，预计影响3-4天。
• 利空信息：
  • 2026年9月，中国针叶原木进口总量约221.6万立方米，同比增加11%。
• 现货成交信息：见下表。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 持仓量低幅震荡，流动性维稳。
  • 基差月差结构：月差回归相对合理位置，可关注后续机会。

估值和利润分析

• 估值：
  • 长三角地区仓单成本在849.425元/方附近（锚定6米中A），岚山地区仓单成本在879.9元/方附近（锚定5.9米中A）。
  • 当前价格处于被低估区间，逼近买方接货意愿时被低估，逼近乃至超过仓单成本时被高估。
• 进口利润：
  • 长三角地区有所下降，岚山地区相对维稳。
  • 进口成本计算公式：CFR报价汇率进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）。
  • 进口利润计算公式：现货价格-进口成本。

供需及库存推演

• 供需压力：9月进口同比增加且到港偏多，实际需求不佳，但台风影响下长三角地区短期供应受限，预计短期供需可能相对好转，后续可能再度承压。
• 库存：无具体数据。
• 需求：
  • 出库量：无具体数据。
  • 地产、家具、托盘相关、PPI、PMI：无具体数据。
• 供给：
  • 进口量：9月同比增加11%。
  • 进口报价、成本、利润：见进口成本和利润计算公式。
  • 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价：无具体数据。
  • 汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格：无具体数据。