南华原木周报：可关注低多机会20260601

——可关注低多机会 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月31日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 截止5月22日，全国针叶原木库存为288万方（+8），再度累库。日均出库量上为5.65万方（-0.65），出库量有所回落，需求偏弱。 现货市场上看，受需求偏弱影响，现价近一周各规格报价陆续下跌，期货估值下行。根据上海钢联数据显示，5月25日至5月31日，13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周增加1条，周环比增加13%；到港总量约32.5万方，较前一周增加4.2万方，周环比增加15%，供应相对过剩。此外，市场对6月新西兰辐射松外盘价格预期下调，即成本支撑减弱。 盘面上，当周呈现震荡下跌走势，周内09合约最低触及793.5元/方。估值层面，山东地区最低仓单成本与买方接货意愿均有所下降，长三角地区相对维稳。这也与南北地区短期分化有关——山东地区近期供应充足，需求较弱，下游加工厂处于观望状态的较多，供过于求态势明显；长三角地区受部分新进高质量原木影响，需求相对持稳。 策略上，当前原木处于震荡寻底的过程，短期可暂时观望，当其明显偏离当前买方接货意愿价格时，可择时选择低多策略。 *近端交易逻辑 库存上涨，日均出库量回落，供过于求相对明显。期价一度接近正常估值区间底部，可能于下周跌破正常估值区间。当其明显偏离时，可择时选择低多策略。 *远端交易预期 从市场消息来看，如现货发运维稳，当前现货价格受海运成本潜在上涨等因素仍有一定上涨空间，期货估值可能上移；如新西兰发运增加明显，则可能限制期价上行空间，乃至压制期价中枢下移。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：至低点后小幅震荡回升，再归于区间震荡。 *区间范围：【775，810】 *策略建议：期货端可以区间交易为主，低多策略为辅；期权可以暂时观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）低库存、需求疲软支撑北美木材价格持稳 2）当地时间5月31日，由于霍尔木兹海峡恢复通航仍缺乏明确进展，国际油价继续走高 【利空信息】 1）国家统计局公布数据，其中，1-4月份，家具制造业营业收入1695.8亿元，同比下降10.7%；实现利润总额26.7元，同比下降54.4%；木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业营业收入2041.0亿元，同比下降14.9%；实现利润总额40.7亿元，同比下降22.8% 2）5月25日至5月31日，13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周增加1条，周环比增加13%；到港总量约32.5万方，较前一周增加4.2万方，周环比增加15% 3）上周，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.65万方，较上周减少10.32% 【现货成交信息】 见下表 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 受期价持续下行影响，当前持仓量有所下降，流动性收紧。 *基差月差结构 月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会。 第四章估值和利润分析 4.1估值 估值上看，长三角地区仓单成本在833元/方附近，锚定6米中A，而岚山地区的仓单成本在846.95元/方附近（锚定5.9米中A）。价格在逼近买方接货意愿时，认为低估，认为高估。 4.2进口利润 进口利润南北分化，北方进口利润下降，南方进口利润小幅上行。 第五章供需及库存推演 供应相对放宽，需求整体一般，供过于求。 【库存】 【需求】-出库量 【需求】-地产 【需求】-家具 【需求】-托盘相关 【供给】-进口量 【供给】-进口报价、成本、利润 进口成本=CFR报价*汇率*进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本； 【供给】-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价 【汇率】 【运价指数】 【品种价差】 【现货价格】 【木方价格】