南华聚酯周报20240825：关注旺季拐点，适当逢低布多

南华聚酯周报20240825 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：震荡逢低谨慎试多。 主要逻辑： 供应上看，国内开工维持，亚洲其他国家地区上看印度Reliance435万吨装置负荷从前期的95%下降至75%，Oman芳烃82万吨装置前期故障从70%下降至6成不到，总体开工负荷从前期的79%降至77.7%，虽然有所下降，但开工总体仍属于偏高。需求方面，变化不大，供需总体也跟前期影响不大。 PX成本端，石脑油裂解价差80出头，汽油逐步结束需求旺季，PXNC价差进一步压缩至260，总体利润都较差。 总体而言，低利润高供应高需求，供需层面依旧压制利润，但目前的低利润又使得下跌有抵抗，估计反弹小幅多，大幅反弹仍需等待驱动 聚酯周报观点 PTA 核心观点：震荡逢低试多，可能会反复震荡 主要逻辑： PTA供应端大致变化不大，但由于连续过剩，总体现货宽裕，月底看四川能投恢复情况。需求端，聚酯负荷略有提升，且后期有新增产能，总体需求有所增加，终端织造开工提升，但总体水平仍较低。 周五虽然价差缩小至280，但供需过剩局面继续，贸易结构上工厂未点价导致行情也有所压制，甚至改变部分供应，仍需等待市场变化，在价差压至低位试多。 聚酯周报观点 MEG核心观点：等待需求提振，逢低布多 【库存】华东港口库至68.42万吨，环比上周增加6.93万吨。 【装置】河南永城两套共40w8月中旬起停车；阳煤寿阳20w8月中旬因故停车；神华榆林40w8月中旬停车检修中；广汇一线近日短暂跳车，近期恢复。海外装置方面，沙特一套38w装置停车检修中；美国南亚一套83w装置8月中旬因故停车检修。 【观点】 近期乙二醇走势主要以震荡为主，供需矛盾不明显。基本面方面，供应端随部分前期停车煤制装置重启提负，乙二醇煤制负荷和总负荷小幅上升；当前供应已至高位，乙烯制停车装置暂无重启计划，后续煤制装置仍存检修与转产计划，供应预期进一步上调空间有限。利润方面，原料端走弱，EG周内表现较为抗跌，油制利润与煤制利润均有一定程度上修复，但总体横向对比仍然估值相对偏低。库存方面，接货意愿欠佳，港口发货维持低位，周内港口到货量较大，主港库存节奏性环比大幅增加。需求端，受成本端PTA价格大幅下跌影响，长丝和短纤利润均有所修复，带动综合负荷小幅上调；但终端需求仍难言实质好转，原料备货积极性欠佳，长丝库存再次累积；终端需求上，织机负荷继续小幅上调，织造订单天数也有一定好转，产成品库存小幅去化，但总体幅度较小，金九银十的需求旺季拐点仍有待观察。总体而言，乙二醇近期终端需求不振市场买气低迷，短期缺乏实质性利好，预计走势仍以震荡为主；但总体供需结构良 好，中期维持去库预期，一方面，库存低位下，向下空间有限；另一方面，淡季即将结束，旺季预期仍存，总体供需偏紧，若叠加供给端超预期意外，库存进一步去化，或有爆发性行情的可能；可适当逢低布01多单，等待需求提振，关注装置超预期动态。主要风险点为成本端坍塌与宏观需求超预期恶化。 PET投产 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 PX-月差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-持仓成交 来源:南华研究,wind PX-汽柴油裂解价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:同花顺,钢联,南华研究 PX-石脑油裂解重整 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-汽油与芳烃重整利润 来源:wind,彭博,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃调油经济性 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃洲际价差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-供应：负荷与产量 来源:南华研究,同花顺 来源:南华研究,忠朴 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:南华研究,CCF 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究,钢联化工 PTA-出口分国别 PTA-库存 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-原料价格 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 MEG-乙烯链其他产品利润 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 MEG-负荷 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 MEG-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究,同花顺 MEG-进出口 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,南华研究 MEG-进口分国别 来源:南华研究 MEG-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:南华研究,钢联化工 聚酯-产销 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-库存 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 聚酯-下游-织造 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-下游-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:隆众,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:tteb,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-短纤相关 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-下游产量产值 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 纺织-全球 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:美国商务部普查局,南华研究 来源:同花顺,南华研究