南华聚酯周报20240825：关注旺季拐点，适当逢低布多

PX

• 核心观点：震荡逢低谨慎试多。
• 主要逻辑：供应端，亚洲其他国家地区开工负荷下降，但总体仍偏高；需求端变化不大。成本端，石脑油裂解价差80出头，PXNC价差压缩至260，利润较差。
• 结论：低利润高供应高需求压制利润，但下跌有抵抗，预计反弹小幅多，大幅反弹仍需等待驱动。

PTA

• 核心观点：震荡逢低试多，可能会反复震荡。
• 主要逻辑：供应端大致变化不大，但连续过剩导致现货宽裕；需求端聚酯负荷略有提升，终端织造开工提升但总体水平仍低。
• 结论：价差缩小至280，供需过剩局面继续，贸易结构压制行情，仍需等待市场变化，在价差压至低位试多。

MEG

• 核心观点：等待需求提振，逢低布多。
• 关键数据：华东港口库存至68.42万吨，环比增加6.93万吨；河南永城、阳煤寿阳、神华榆林部分装置停车，海外装置沙特、美国南亚装置检修。
• 主要逻辑：供应端小幅上升，预期上调空间有限；利润方面，油制和煤制利润修复，但估值偏低。库存方面，港口发货低位，到货量大，库存大幅增加。需求端，长丝和短纤利润修复带动综合负荷上调，但终端需求不振，原料备货积极性欠佳，长丝库存累积。
• 结论：短期终端需求不振，市场买气低迷，走势以震荡为主；中期维持去库预期，库存低位向下空间有限，旺季预期仍存，若叠加供给端超预期意外，库存进一步去化，或有爆发性行情，可逢低布01多单，等待需求提振，关注装置超预期动态。

PET投产

• 来源：同花顺, wind, 南华研究

纺织-全球

• 来源：同花顺, 南华研究
• 来源：美国商务部普查局, 南华研究