聚酯：逢低布多

南华聚酯产业链数据周报20240707 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：8400-8500一线逢低多主要逻辑： 1.供应：本周开工86.4%（+0.5），福化一条80万吨近日重启出产品，整体开工回升的较高。 2.需求：PTA开工降至77.1%（-2.8%），逸盛海南和蓬威重启，恒力大连检修。 3.成本:原油在飓风及中东局势影响下上周冲高，石脑油本周冲高后乏力，国内需求相对稳定，台化计划检修其1#石脑油裂解装置 ，因此总体成本抬升，但是进一步抬升存疑。 总结：总体而言，上周整体价格顺畅传导至高位后，在终端需求较弱的影响下，继续上冲有点乏力，基本面上由于PX开工负荷上升较快于PTA，供需上利好逐渐倾斜于PTA。PXN价差在石脑油表现较强而PX恢复较快的影响下缩至315的位置，这个基本回至本年来的低位，尽管按照静态平衡来看，PX总体供需尚可，但仍存累库预期，估计PXN在此位置震荡。而单边来看，在上游及季节性原因考虑，总体逢低多。 PTA 核心观点：震荡，5850-5900一线低多主要逻辑： 1.供应：PTA开工降至77.1%（-2.8%），逸盛海南和蓬威重启，恒力大连检修。 2.需求：聚酯开工87.7%（-0.2%），织机开工73%（-1%）。 3.成本:原油整体偏强。PX让出一定的利润，其成本端支撑相对冲。 4.库存：本周下降 总结：由于PTA装置的意外检修，整体7月的供需矛盾不突出，尤其近期，整体的库存较少，但后期随着装置的恢复，且聚酯开工缓慢下滑，总体供需逐渐转不利方向，不过织厂新订单接单良好。上周尽管加工费出现一定的扩张，但是也主要原料端让出较多利润，且由于是均价计价使得价差显得更大，实际操作有所打折。估计价差仍旧在300-450左右。单边震荡，但总体低多思路 聚酯周报观点 MEG 核心观点：宽幅震荡，静等风来 【库存】华东港口库至67.2万吨，环比上期减少1.83万吨。 【装置】卫星一条线90万吨运行中，7月初开另一条线运行；吉林石化6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修一个月。海外装置方面，台湾中纤6月7日检修一个月，美国南亚重启中预计近日出料。 【观点】近期乙二醇价格震荡上行，当前基本面供需矛盾不大，主要受库存低位下资金博弈影响。供应端，乙二醇整体利润均有一定修复，乙烯制装置小幅提负，煤制装置后续有检修计划小幅降负，总体负荷小幅抬升。成本端原油价格震荡上行，对乙二醇底部支撑作用加强；库存方面，上周港口库存发货良好，下游以刚需补库为主，华东主港库存继续小幅去库维持历史低位；下周预计到港量增加，总体预期港口库存基本维持。需求端，聚酯瓶片受淡季需求与低利润影响大幅降负，带动聚酯综合负荷小幅下降；涤纶纤维方面，终端需求表现持续不佳，织造订单继续下滑，终端开工率继续降负，织造原料与产成品进一步累库，但当前来看，聚酯需求仍有较强韧性，终端对聚酯限产保价成本转移的负反馈仍需时间发酵。 总体而言，当前乙二醇供需并无重要矛盾，库存低位叠加资金博弈为价格提供了一定的向上爆发力，预计短期仍为宽幅震荡。主要关注装置预期外动态与终端负反馈在聚酯产业链的传导效果，可逢低布多，关注9-1正套机会。 PX-PTA关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） MEG关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） 聚酯关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） PX供需平衡表 PTA供需平衡表 MEG供需平衡表 PX装置检修 PTA装置检修 MEG检修 PX-PTA-MEG装置投产 来源:wind,南华研究,同花顺 PX-基差 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 PX-月差 PX-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究,wind 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-汽柴油裂解价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 PX-国内汽柴油裂解价差 PX-石脑油裂解重整 来源:wind,南华研究 PX-汽油与芳烃重整利润 来源:wind,南华研究 PX-芳烃调油经济性 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃际价差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-供应：负荷与产量 PX-进出口 来源:南华研究,同花顺 来源:南华研究, PTA-基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-醋酸 PTA-供应：开工与产量 PTA-进出口 PTA-库存 来源:南华研究, 来源:南华研究, 来源:南华研究, 来源:南华研究, MEG-综合 来源:同花顺,南华研究,wind MEG-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 MEG-月差 来源:同花顺,南华研究 MEG-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-原料价格 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-转产替代 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:南华研究 MEG-乙烯链其他产品利润 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 MEG-负荷 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 MEG-供应 来源:CCF,南华研究,同花顺 来源:CCF,南华研究 MEG-进出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 MEG-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-出库到港 聚酯-综合 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:南华研究,钢联化工 聚酯-产销 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-库存 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-进口 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-出口 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究 聚酯-下游-织造 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-库存 织原料：织业：库存可用天数：中国（周）节性 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:wind,南华研究 聚酯-下游-纱厂 来源:CCF,南华研究 来源:tteb,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-短纤相关 来源:CCF,南华研究 聚酯-下游产量产 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织业-出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织-球 美国不和源其机织品用品环比节性 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:美国务部普查局,南华研究 来源:同花顺,南华研究