有色（铝、氧化铝）周报：氧化铝或震荡磨底 沪铝逢低布多

氧化铝

• 行情回顾：现货价格持续下跌，但跌速放缓，截至2月7日，国产氧化铝现货均价为3688元/吨，较1月27日下跌181元/吨。现货升水收窄至250元/吨左右。
• 基本面分析：
  • 开工率小幅回落，但受价格走低和成本上行影响，部分产能投产推迟。
  • 进口窗口维持关闭，内外价差维持于800元/吨上下。
  • 成本小幅抬升，矿石及烧碱成本上涨，行业平均利润收窄至350元/吨左右。
  • 港口库存下降至0.95万吨，处于近4年最低水平。
  • 出口方面，12月出口环比明显减少，但累计同比增长17.4%。
• 后市展望：预计氧化铝震荡，关注供应端产能的实际释放节奏和盘面持仓变化。

铝

• 行情回顾：沪铝震荡偏强，截至2月7日，沪铝主力合约收于20600元/吨，较1月27日上涨1.78%。现货市场铝价上涨，现货贴水。
• 基本面分析：
  • 成本端：主要产区煤炭价格小幅下跌，预焙阳极价格上涨，氧化铝价格延续下跌，电解铝成本明显下行，行业平均利润修复至2300元/吨左右。
  • 供应端：四川多个铝厂开启复产，预计2-3月电解铝供应将有所增加。
  • 需求端：春节后下游企业开工率明显回升，但2月仍处于需求淡季，取消铝材出口退税政策和美国加征关税政策对出口需求形成拖累。
  • 库存：春节假期期间铝锭库存累库16.2万吨，铝棒库存累库5.14万吨，上海期货交易所电解铝仓单库存减少2160吨，LME铝库存减少15650吨。
  • 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，12月铝材出口环比明显减少。
• 后市展望：预计沪铝震荡为主，关注宏观情绪变化对铝价的影响，逢低可逐渐布局多单。