研报总结
第一章核心矛盾和走势研判
1.1 核心矛盾梳理
- 库存与需求：全国针叶原木库存256万方，环比下降5万方，其中辐射松库存去化明显（环比下降8万方）。日均出库量5.98万方，环比增加15.67%，显示需求有所回暖。
- 供应情况：新西兰12港原木离港发运11船42万方，船数持平，运量减少6万方，供应稍有收紧。
- 价格分化：部分木料价格下行（受天气、低价竞争、原料成本下跌影响），部分高品质原木价格上涨（受滞港费用、外盘成本、压港影响）。
- 盘面表现：09合约周内宽幅震荡，最低816.0元/方，最高835.0元/方。估值层面，山东与长三角地区仓单成本及买方接货意愿维稳，整体估值中枢稳定，期价位于合理估值偏上限区间。
1.2 价格及价差的走势研判
- 价格走势：趋势研判为区间震荡，关注主力合约【800，850】区间。
- 月差走势：09-11价差趋势研判为区间震荡，区间【-20，20】。
- 基差走势：趋势研判为偏震荡。
- 盘面利润：进口价格连续八周维稳，预计短中期延续。
1.3 风险提示
- 宏观政策大幅变动、极端天气等突发因素可能扰动供需及情绪面。
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
利多信息
- 新西兰多地将迎来降雨、雷暴等天气，可能影响原木供应。
- 去库延续，库存再度下降。
- 中国7省13港针叶原木日均出库量增加15.67%至5.98万方。
- 新西兰针叶原木预到船量减少（8条船，减少43%；到港总量约30.6万方，减少36%）。
利空信息
- 2026年6月中国进口木及其制品402万吨，同比增长5.6%。
现货成交信息
（见下表）
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：持仓量增加，流动性趋好。
- 基差月差结构：月差回归合理位置，可关注后续机会。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角地区仓单成本约833元/方（锚定6米中A），岚山地区约846.95元/方（锚定5.9米中A）。价格逼近买方接货意愿时被低估，超过仓单成本时被高估。当前价格处于合理区间。
4.2 进口利润
第五章供需及库存推演
- 供需：受天气扰动，不同地区分化，总体相对持稳，短中期延续。
- 库存：当周有所去化。
- 需求：出库量增加，地产、家具、托盘相关需求分析需结合PPI、PMI等指标。
- 供给：进口量、报价、成本、利润分析，进口成本计算公式：CFR报价汇率进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本。新西兰辐射松未修剪A材出口最低价需关注。
- 其他：汇率、运价指数、品种价差、现货价格等数据来源南华研究。
