南华原木产业周报：周内震荡上行，库存去化良好

——周内震荡上行，库存去化良好 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月6日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 截止3月27日，全国针叶原木库存为289万方（-6），库存继续下降。日均出库量上为6.14万方，基本与此前持平，维持相对稳定。 现货市场上看，岚山地区的3米辐射松木方价格有所上涨，基本成交在1130到1140元/方左右。岚山地区部分规格现货价格小幅上涨，估值中性略偏高，推动期价上行。 本周的海外发运维稳，根据原木通数据显示，3月26日至4月1日，新西兰原木发运船数为12条，与上周持平。 近期长三角买方盘面接货的意愿开始持稳，山东地区仓单成本与买方接货意愿显著增长，给予期价底部以一定支撑，上方以一定空间。 盘面上，当周呈现先震荡，后在地缘情绪催动下明显抬升的走势，周内05合约最高触及842.0元/方，达近7个月最高点，总体向上。 策略上，低多策略短期延续，但当前期价已超过长三角仓单成本，不宜重仓追多。 *近端交易逻辑 山东现货部分规格价格稳中有进，库存回落，日均出库量持稳，带来一定支撑。低位多单可继续持有，但鉴于已至高位，短期先行观望为主。 *远端交易预期 从市场消息来看，如现货发运维稳，当前现货价格受海运成本潜在上涨等因素仍有一定上涨空间，期货估值可能继续上移；如新西兰发运增加明显，则可能限制期价上行空间，乃至压制期价中枢下移。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：至高点后回归区间震荡*区间范围：【770，870】*策略建议：期货端低位多单可继续持有，策略上可以先行观望或区间交易为主；期权可以暂时观望。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 *基差策略:暂时观望。*月差策略:暂时观望。 【近期策略回顾】 1）卖出lg2603-P-750，同时卖出lg2603-C-800（12.25日提出；lg2603-C-800止盈，put头寸移动到775，1月29日修改，2026年2月3日，已经止盈） 2）逢低（03-05的区间下沿）做3-5正套。（1.17日提出，1.26提出止盈） 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）山东口料需求增长，节后下游开工率增加2）4月新西兰辐射松CFR报价区间为125-130美元/方，较上月增长8美元/方，环比涨幅达6.5%3）柴油价格飙升，新澳伐木企业面临停产风险 【利空信息】 1）美国国际贸易委员会将终裁中国、印尼和越南硬木装饰胶合板反倾销与反补贴调查 【现货成交信息】 见下表 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 资金持仓下降，当前流动性回落；多头持仓占据相对优势，仓差为1409手。 *基差月差结构 月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会。 第四章估值和利润分析 4.1估值 估值上看，长三角地区仓单成本在820.75元/方附近，锚定6米大A，而山东地区的仓单成本在868.85元/方附近，锚定5.9米中A。价格在逼近仓单成本时，认为高估。 4.2进口利润 进口利润有所回落，现货进口成本的走强，使得近期利润有所回落，乃至出现亏损。 第五章供需及库存推演 3月26日至4月1日，新西兰原木发运船数为12条，与上周持平，供应维稳。需求端，截止3月27日，日均出库量为6.14万方，与前值持平，需求维稳。 【库存】 【需求】-出库量 【需求】-地产 【需求】-家具 【需求】-托盘相关 【需求】- PPI、PMI 【供给】-进口量 【供给】-进口报价、成本、利润 source：南华研究 进口成本=CFR报价*汇率*进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本； 【供给】-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价 【汇率】 【运价指数】 【品种价差】 source：南华研究 【现货价格】 source：南华研究 【木方价格】