周度评估及策略推荐
- 供应端：2025年2月国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点至71.0%。国内电解铝运行产能约为4364万吨，开工率95.3%。3月份产能持平在4384万吨/年。
- 库存：3月13日铝锭去库0.5万吨至86.9万吨，铝棒去库0.95万吨至30.55万吨。
- 进出口：前2月国内未锻轧铝及铝材出口85.9万吨，同比下降11%。2024年1-12月原铝进口213.6万吨，同比增长38.5%，出口12.1万吨，同比减少19.4%。
- 需求端：3月空冰洗排产4050万台，同比增长7.6%。3月1-9日乘用车市场零售36.4万辆，同比增长14%，新能源市场零售20.4万辆，同比增长44%。
- 小结：铝下游消费进入旺季，供应端增量有限，需求端良好。LME库存去化持续，国内库存去化，铝价易涨难跌。关注库存走势和终端消费数据。
- 策略：单边多头，正套买近抛远。国内主力合约参考20600-21500元，海外2600-2900美元。
期现市场
- 铝土矿：国内价格回落，海外价格下跌，后续价格承压。
- 氧化铝：价格持续下跌。
- 现货基差：维持正常区间。
- 升贴水：LME升贴水维持高位。
利润库存
- 电解铝冶炼利润：维持高位。
- 铝锭社会库存：季节性去库。
- LME库存：维持去库趋势。
成本端
- 阳极价格：上涨。
- 动力煤价格：维持下跌。
- 整体成本：波动有限。
供给端
- 氧化铝：2月产量环比减少8.5%，同比增加10.4%。开工率86.1%。
- 电解铝：运行产能4364万吨，开工率95.3%。3月底年化运行产能4384万吨/年。
- 海外电解铝产量：同比增速6.0%。
需求端
- 铝棒库存：开始去化。
- 铝水比例：维持高位。
- 铝棒加工费：维持低位。
- 下游开工率：建筑型材市场疲态，板带箔开工缓慢，原铝合金、铝杆线开工率下降但维持高位，再生铝合金开工率下降。
- 终端需求：白电排产增长，汽车市场零售增长。
进出口
- 铝锭进口：2024年12月净进口14.9万吨，1-12月进口213.6万吨，同比增长38.5%。
- 铝材出口：前2月出口85.9万吨，同比下降11%。
- 废铝净进口：2月环比增长。
- 铝土矿进口：2024年12月进口1497.6万吨，1-12月进口15876.7万吨，同比增长12.3%。
- 氧化铝进出口：1-12月进口141.99万吨，同比减少2.3%；出口178.57万吨，同比增长42.5%。
