周度评估及策略推荐
- 供应端：2025年2月国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。国内电解铝运行产能约为4364万吨，开工率95.3%。3月份产能持平在4384万吨/年。
- 进出口：2025年前2月国内未锻轧铝及铝材出口85.9万吨，同比下降11%。1-2月铝锭进口36.17万吨，减少23.20%。
- 库存：2025年3月20日铝锭库存83.8万吨，去库3.1万吨；铝棒库存29.4万吨，去库1.2万吨。
- 需求端：3月空冰洗排产4050万台，同比增长7.6%。家用空调排产增长13.5%，冰箱增长0.5%，洗衣机下降2.1%。3月1-16日乘用车市场零售增长24%，新能源市场增长41%。
- 小结：铝价震荡延续。供应端产能利用率高位，进口承压。需求端政策支持，消费旺季来临。LME库存去化，升贴水高位。国内库存去化，关注后续速度。铝价易涨难跌，近月结构走强。策略：单边逢低做多，价差正套。
- 运行区间：国内主力合约20400-21100元，海外2500-2900美元。
期现市场
- 铝土矿：国内价格回落，海外价格下跌，后续价格承压。
- 氧化铝：价格持续下跌。
- 现货基差：维持正常区间。
- 地区升贴水：重回常规区间。
- LME升贴水：维持高位。
利润库存
- 电解铝冶炼利润：维持高位。
- 铝锭社会库存：季节性去库，关注后续走势。
- LME库存：维持去库趋势。
成本端
- 预焙阳极：价格上涨。
- 动力煤价格：维持下跌。
- 电解铝冶炼成本：整体波动有限。
供给端
- 氧化铝：2月产量环比减少8.5%，同比增加10.4%。开工率86.1%。
- 电解铝：运行产能小幅增长，3月底年化产能4384万吨/年。
- 海外电解铝产量：同比增速放缓。
需求端
- 铝棒库存：开始去化，关注旺季变化。
- 铝水比例：维持高位，铝锭库存去化或超预期。
- 铝棒加工费：维持低位，铝棒铝锭库存去化。
- 下游开工率：铝型材开工率低，板带箔开工率相对高位。
- 终端需求：白电排产增长，汽车市场强劲，房地产数据分化。
进出口
- 铝锭进口盈利：0元/吨。
- 原铝进口：1-2月总计36.17万吨，同比减少23.20%。
- 铝材出口：1-2月总计85.9万吨，同比减少11%。
- 废铝净进口：1月15.874万吨，2月16.45万吨。
- 铝土矿进口：2月1441万吨，同比增加28.3%。1-2月累计3062万吨，同比增加25.6%。
- 氧化铝进出口：1月出口20万吨，2月21万吨。1-2月累计出口41万吨，同比增加45.9%。
