铝锭：长假备货库存去化 铝价高位运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:上周铝价高位震荡。宏观上周美国初请失业金人数有所下降，美国第二季度经济增长速度快于此前的预期，交易员们认为美联储在下次会议上降息25个基点的概率为89.8%，低于一周前的近92%。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，当前铝市供应端受置换产能爬产推动，产量实现小幅度增长，但供需格局正边际改善。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至63.0%，国庆假期前下游的积极备货在各板块间稳步扩散。具体来看，各板块开工表现可圈可点，铝线缆板块成为主要拉动力，开工率大幅提升1.8个百分点至67%，受益于电网施工旺季及海外光伏订单前置；原生铝合金与铝板带板块开工率亦分别环比上升1%和0.8%，前者受节前备库及出口强劲提振，后者则由短期集中提货带动。国庆假期国内铝板带箔行业整体生产韧性凸显，受节日扰动程度降至低位。从行业惯例看，龙头企业已形成成熟的节假日生产保障体系，节前原材料备库等准备工作完备，叠加多年未因节假日停产的运营经验，生产连续性得到充分保障。仅少数中小型企业因订单规模有限，实施短期2-3天放假安排，对行业整体供给影响可忽略不计。然而，铝型材开工率持平于54.60%，建筑领域疲软持续制约整体增长；铝箔行业虽维持72.6%的高位，但出口连续大幅下滑及低端产品内卷令其上行乏力。铝价回落背景下，加工材厂有一定双节备货需求，社会库存出现去化。据SMM统计，9月29日国内主流消费地电解铝锭库存59.20万吨，较上周四下跌2.5万吨，较上周一下跌4.6万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观降息预期如期兑现，关注国内政策推进，当下逐渐过渡到金九银十，宏观与基本面带来支撑，双节备货需求临近尾声，预计价格短期持高位震荡，后续关注库消走势，临近假期警惕长假风险。 成文时间：2025年9月29日 观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。