铝锭：长假备货库存去化 铝价高位运行

成材市场

• 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家钢厂中1家已停产，其余将于1月中旬停产，日度影响产量约1.62万吨。12月30日-1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材价格继续震荡下行，创近期新低。
• 观点：震荡整理运行。
• 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。

铝锭市场

• 逻辑：上周铝价高位震荡。美国经济数据好转，美联储降息概率提升至89.8%。铝市供应端受置换产能爬产影响，产量小幅增长，供需格局边际改善。下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至63.0%，国庆假期前积极备货。各板块开工表现良好，铝线缆板块提升1.8个百分点至67%，原生铝合金与铝板带板块分别环比上升1%和0.8%。国庆假期国内铝板带箔行业生产韧性凸显，仅少数中小企业放假。铝型材开工率持平于54.60%，建筑领域疲软制约增长；铝箔行业虽维持高位，但出口下滑及内卷令其上行乏力。铝价回落背景下，加工材厂双节备货需求带动社会库存去化。
• 关键数据：9月29日国内主流消费地电解铝锭库存59.20万吨，较上周四下跌2.5万吨，较上周一下跌4.6万吨。
• 观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。
• 后期关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。