第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 库存与出库：截至3月13日，全国针叶原木库存为304万方，环比下降9万方，库存有所消耗；日均出库量为5.78万方，环比增加2.45万方，出库量回归至相对正常水平。
- 现货价格：岚山地区3米辐射松木方价格基本维稳在1110元/方左右，太仓、岚山地区部分规格现货价格小幅下降，总体维持相对稳定，估值处于偏中性区间。
- 海外发运：3月12日至3月18日，新西兰发出15条船原木，较上期增加3条，其中14条预计发往中国大陆，供应再度增加。
- 买方意愿：近期买方盘面接货意愿有所提振后再度回落，期价上方存在一定限制。
- 盘面走势：当周呈现震荡上行走势，05合约最高触及824元/方，达近5个月最高点，总体向上。
- 策略建议：低多策略短期延续，但当前期价已逼近仓单成本，可适当减少仓位。
近端交易逻辑
- 现货部分规格价格小幅回落，库存回落，日均出库量回升，带来一定支撑。
- 低位多单可继续持有，短期先行观望为主。
远端交易预期
- 若现货发运维稳，当前现货价格受海运成本潜在上涨等因素仍有一定上涨空间，期货估值可能上移。
- 若新西兰发运增加明显，则可能限制期价上行空间，乃至压制期价中枢下移。
1.2 交易型策略建议
【行情定位】
- 趋势研判：至高点后回归区间震荡，持仓量回升，流动性有所恢复。
- 区间范围：[800, 840]
- 策略建议：期货端低位多单可继续持有，策略上可以先行观望或区间交易为主；期权可以暂时观望。
【基差、月差及对冲套利策略建议】
【近期策略回顾】
- 卖出lg2603-P-750，同时卖出lg2603-C-800（已止盈）。
- 逢低（03-05的区间下沿）做3-5正套（已止盈）。
1.3 产业客户操作建议
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
【利多信息】
- 大商所公告使得买方接货意愿增加。
- 木结构建筑在爱尔兰新建住宅市场中的份额持续增长，截至3月18日，全国10692个工地开复工率为62%，环比提升19.5个百分点。
- 持续严寒天气抬升美国南部黄松部分价格。
- 3月21日至30日，预到港12艘船，总货量47.8万方，较前一周下降20.7%。
【利空信息】
- 交割上，买方接货意愿低，卖方交货成本高（已有所修正）。
【现货成交信息】
（见下表）
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：资金持续增仓，流动性回暖；多头持仓占据相对优势，仓差为1409手。
- 基差月差结构：月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角地区仓单成本在830.75元/方附近（锚定4米大A）。
- 岚山地区仓单成本在823.95元/方附近（锚定5.9米小A）。
- 买方接货意愿折价10%计算，价格在791元/方附近。
- 价格在逼近仓单成本时，认为高估。
4.2 进口利润
- 进口利润有所回落，现货进口成本走强，近期利润有所回落，乃至出现亏损。
第五章供需及库存推演
- 预期到港：3月21日至30日，预期到港12条船，总货量约47.8万方。
- 新西兰发运：3月12日至18日，新西兰发运15条船。
- 需求端：截止3月13日，日均出库量为5.78万方，环比增加2.45万方，需求逐渐好转。
【库存】
- 需求：地产、家具、托盘相关。
- 供给：进口量、进口报价、成本、利润、新西兰辐射松未修剪A材出口最低价。
- 进口成本计算公式：CFR报价汇率进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）。
- 进口利润计算公式：现货价格-进口成本。
- 汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格。
