研究周报-绿色金融与新能源

镍

• 观点：沪镍高库存边际消化，宏观压力与成本下移施压估值。宏观压力持续，美元与美债施压风险资产，但印尼减产或边际扭转平衡为去库，对近端压力形成缓解。镍价修复高度需谨慎，关注印尼2027年配额预期“季节性”管控影响。
• 库存跟踪：10月23日中国精炼镍社会库存减少2408吨至118166吨，LME仓单库存增加684吨至280674吨。
• 市场消息：印尼总统普拉博沃退让大宗商品改革，印尼计划2027年1月4日新商品交易所开业交易锡和镍铁，印尼IMIP园区因干旱减产，美国通胀数据低于预期，10月加息概率下跌但12月仍有韧性。

不锈钢

• 观点：镍铁边际转为去库，但宏观估值压力仍存。印尼镍铁受干旱减产，10月排产下行，镍铁累库格局边际逆转。镍铁价格下行，废钢经济性减弱，延缓下跌斜率。镍环节联合减产提振情绪，但整体矿端宽松，中游减产存在利润分配问题，盘面或低位修复。
• 库存跟踪：10月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.4至12.7万金属吨，月度环比-9%。9月SMM不锈钢厂库158万吨，月同/环比+4%/-1%，10月23日SMM不锈钢社会库存环比-2%至90.7万吨。

工业硅

• 观点：库存去化，关注宏观情绪。工业硅盘面持续回落，现货价格持稳；多晶硅盘面震荡回落，现货报价稳定。工业硅供需格局去库，但宏观情绪悲观，多晶硅仓单注销利空，盘面弱势运行。
• 供需基本面：工业硅供给端，西北工厂尚未复产，西南地区即将进入枯水期减产，库存持续去库。需求端，多晶硅产量环比下降，有机硅、铝合金需求回落。多晶硅供给端，自律减产逐步落地，库存仍在累库。需求端，硅片排产周环比小增，但组件库存去化，需求仍旧弱势。

多晶硅

• 观点：弱势格局，关注工厂报价。多晶硅情绪面偏悲观，关注市场消息影响。反内卷政策推进，减产去库逻辑或将兑现，但高库存压制价格，等待下游10月底11月初采购成交。
• 库存跟踪：本周硅料厂家库存环比累库，整体行业库存约在60-70万吨左右。

碳酸锂

• 观点：低位震荡，关注需求及仓单变化。供给宽松与需求弱势共振，碳酸锂低位震荡，资金情绪受宏观及权益影响较大。需求端观察11月以后需求能否维持高位，若需求走弱，累库最早或出现在12月。
• 库存跟踪：本周碳酸锂库存130279吨，环比-4093吨。期货仓单下降至20801手，较上周-4839手。