镍
- 核心观点： 镍价宽幅震荡运行，产业与二级资金博弈。
- 关键数据：
- 沪镍主力合约价格宽幅震荡。
- 中国精炼镍社会库存增加3306吨至60587吨。
- LME镍库存增加29508吨至284790吨。
- 研究结论：
- 印尼政策（配额、伴生矿物计价、违规罚款）是主要影响因素，市场对政策落地情况存在分歧。
- 现实基本面偏弱，过剩压力与低成本湿法投产预期共振。
- 二级市场关注度提高，资金流动性充足，给予资金轮动补涨情绪。
- 预计镍价在短线政策真空期宽幅震荡，破局关键在于一季度印尼政策兑现情况。
- 建议考虑期权模式，关注结构性机会（内外正套、镍铁基差波动套利）。
- 市场消息：
- 印尼暂停发放新的冶炼许可证。
- 中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
- 印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。
- 印尼能矿部长表示将根据行业需求调整2026年镍矿生产配额。
不锈钢
- 核心观点： 不锈钢震荡重心上移，盘面博弈印尼政策。
- 关键数据：
- 不锈钢主力合约价格震荡重心上移。
- 11月SMM不锈钢厂库158.8万吨，月同/环比+6%/+1%。
- 1月8日，不锈钢社会总库存948301吨，周环比减2.97%。
- 研究结论：
- 印尼政策（配额、伴生矿物计价、违规罚款）增加镍铁不确定性，可能推升镍铁成本。
- 镍铁与盘面价差持续走廓，期现资金套利带动镍铁跟涨，传导至不锈钢成本，推升震荡重心。
- 不锈钢自身基本面仍拖累上方弹性，淡季需求端偏弱，传统制造业投资增速下移，地产后周期消费疲软。
- 预计钢价宽幅震荡运行，关注印尼政策落地情况和春节前二级资金离场情况。
工业硅
- 核心观点： 工业硅库存去库，关注下游减产情况。
- 关键数据：
- 工业硅盘面高位回落，现货价格持平。
- SMM统计新疆99硅报价8700元/吨（环比不变），内蒙99硅报价8950元/吨(环比不变)。
- 多晶硅期货合约节后延续上行趋势，2601合约收于57920元/吨，周环比上涨18700元/吨。
- 多晶硅现货市场上游报价坚挺，下游刚需补库，亦有高价签单情况。
- 研究结论：
- 工业硅行业库存去库，短期关注下游环节是否减产。
- 供需双弱状态，盘面上方空间不高，但短期情绪面炒作（“组件抢出口”、宏观转暖）或使得盘面底部有支撑。
- 多晶硅供弱需强格局，硅料企业减产预期，需求端硅片、电池包括组件端均有报价抬升。
- 财政部发文取消组件出口退税，将带来组件端一季度的抢出口行情，提振终端需求。
- 预计工业硅供需逻辑相对偏空，做空需谨慎，可等待反弹至9000-9200附近布局空单，低位8300-8500止盈。
- 多晶硅盘面底部亦有支撑，预计盘面尚难以跌破4.5万元/吨，但市场流动性持续丢失，不太建议参与期货。
多晶硅
- 核心观点： 多晶硅情绪端或有提振。
- 关键数据：
- 多晶硅盘面回落调整，现货报价稳定。
- 下游拿货相对偏观望，当前厂家库存仍在30万吨附近，行业库存在50万吨左右。
- 研究结论：
- 多晶硅挺价逐步传导至下游环节，硅片、电池包括组件端均有报价抬升。
- 一季度受组件出口退税自4月份起取消等因素影响，组件将面临抢出口的旺季，预计终端需求边际提振。
- 预计多晶硅盘面底部亦有支撑，月底亦会有整改方案出台，对盘面下方构成支撑。
- 不建议参与期货。
碳酸锂
- 核心观点： 抢出口预期支撑锂价，电芯提涨或成终端隐忧。
- 关键数据：
- 碳酸锂期货合约节后延续上行趋势，2601合约收于138700元/吨，周环比上涨18700元/吨。
- 现货周环比上涨21500元/吨至140000元/吨。
- SMM期现基差（2601合约）上涨2800元/吨至+1300元/吨。
- 2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出国退税率由9%下调至6%。
- 研究结论：
- 下游检修影响，行业进入累库格局，基本面短期有所走弱。
- 原材料价格普遍上涨挤压电芯利润空间，出口退税退坡或刺激“抢出口”需求释放，对冲需求季节性回落压力。
- 下游在价格回调后的采买需求叠加抢出口预期提振，锂价预计仍将保持易涨难跌态势。
- 预计单边高位震荡，重心上移，期货主力合约价格运行区间预计13.5-15.5万元/吨。
- 建议正套，抢出口需求或带动近月走强。
- 套保建议上下游配合期权工具择机套保。
- 风险点： 抢出口力度不及预期、动力需求不及预期。
