镍
- 基本面：镍价窄幅震荡运行，矿端逻辑边际淡化，长线仍需注意风险。
- 印尼政策：印尼配额增加向矿端价格传导后，整体跌幅相对温和，火法现金成本下移2%，支撑稍有削弱但深跌仍有难度。
- 市场情绪：往年年中配额审批加速后，溢价重心下移，资金炒作意愿降低，或限制镍价弹性。
- 风险因素：印尼严惩非法采矿、RKAB审批周期缩短、APNI建议印尼重新评估镍矿HPM公式等。
- 冶炼逻辑：低成本前端冶炼供应增量预期对镍价上方形成压力。
- 短线操作：区间操作和双卖期权为主。
- 长线建议：紧密跟踪低成本增量预期，以及印尼镍矿政策消息。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存减少1349吨至39937吨，LME镍库存减少1914吨至209748吨。
- 镍铁库存：有色网8月中旬镍铁库存33111吨，半月环比-1%，同比+45%。
- 不锈钢库存：2025年8月21日，不锈钢社会总库存1091745吨，周环比增1.19%。
- 镍矿库存：中国14港港口镍矿库存增加110.69万湿吨至1205.85万湿吨。
不锈钢
- 基本面：现实供需双弱，钢价低位震荡。
- 供应端：同比增速明显收敛，8月总排产325万吨，同/环比+0%/+4%，累计同比回落至2%，印尼8月排产42万吨，同/环比-1%/+11%，累计同比-1%。
- 需求端：关税压力及地产后周期类消费承压，现实需求增速低于往年，社会库存五连降后迎来边际累增。
- 利润环节：交仓利润收敛至不到1%，镍铁环节转为去库，价格上修对不锈钢成本形成支撑。
- 后市预测：下方空间想象力不大，短线低位震荡为主。
工业硅
- 价格走势：盘面先跌后涨，现货价格有所下跌。
- 供需基本面：行业库存小幅累库，下游短期需求边际增加，多晶硅及有机硅板块支撑消费。
- 供给端：四川地区开工抬升，新疆地区工厂开工暂无变动，整体周产边际增加，云南后续复产节奏相对较慢。
- 需求端：多晶硅短期硅料周度排产持续提升，有机硅端周产减少，对工业硅需求维持刚需。
- 后市观点：关注上游工厂复产进度，若大幅复产则供需将转过剩。
- 交易思路：逢高位布局空单，低位止盈，不建议长拿。
多晶硅
- 价格走势：盘面弱势震荡，现货报价抬升。
- 供需基本面：短期周度产量维持高位，上游库存逐步开始有压力，下游硅片库存相对偏低。
- 供给端：四川、云南及新疆部分工厂复产，但亦有部分新疆工厂减产，8月多晶硅排产预计达到13万吨。
- 需求端：硅片利润短暂修复后产量有所提升，8月硅片排产环比7月小幅增加。
- 后市观点：政策市场主导，回调布多思路为主。
- 单边：推荐逢高空配，预计下周盘面区间在8200-9100元/吨；多晶硅回调布局多单，预计下周盘面区间在50000-55000元/吨。
- 跨期：PS2511/PS2512维持跨期反套思路。
- 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保、多晶硅下游硅片厂买入套保策略。
碳酸锂
- 价格走势：期货大跌，大幅贴水长协价格。
- 供需基本面：短期国内缺口，长期全球过剩。
- 供应：锂矿现货进口利润打开，锂盐进口利润打开，澳矿和南美锂盐发运增量提升并不明显。
- 需求：价格回落期间，下游采购情绪高涨，但关注下游需求的利空变化，如行业产能过剩、美国对新能源需求的打压等。
- 库存：去库，碳酸锂库存14.2万吨，环比减少713吨，期货仓单数量增加至2.50万吨。
- 后市观点：短多长空。
- 单边：宽幅震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0-8.5万元/吨。
- 跨期：短期供应紧张，正套；长期长协基差为负，仓单数量将明显增加，适合反套。
- 套保：盘面低于长协价格，建议将盘面作为采购渠道，增加买入套保比例。
