镍
- 沪镍基本面逻辑：四月镍矿预期仍然坚挺，精炼镍库存边际小幅去化，短期镍价仍有支撑。加拿大安大略省省长提出禁止向美国出口镍的可能，市场存在对美国“抢进口”的担忧。若以成本曲线看，精炼镍短线估值或有从火法一体化路径向外购原料生产路径切换的可能。印尼斋月和菲律宾雨季末端，镍矿库存偏低，短期镍矿偏紧的矛盾仍需化解时间，镍矿溢价仍然坚挺，叠加特许权使用费政策或小幅抬升火法成本，火法路径镍产品仍有托底的支撑。长期冶炼过剩逻辑或限制中期的上方空间。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存周环比减少677吨至46311吨；LME镍库存周环比减少372吨至200304吨；有色网3月14日镍铁库存半月度减少20%至23015吨；截至3月27日不锈钢社会库存109.94万吨，周环比下降1.97%；钢联中国14个港口镍矿库存为721万湿吨，周环比降低2%，较去年下滑29%。
- 市场消息：印尼GNI镍铁项目产线逐步恢复；印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议；加拿大安大略省省长福特提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍；Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产；印尼能源和矿产资源部发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。
- 核心观点：沪镍主力合约价格短期仍有支撑，长期上方空间受限。
不锈钢
- 不锈钢基本面逻辑：钢价短期坚挺而中期仍有供需压力。4月不锈钢排产预期350万吨，同/环比+7%/+1%。库存降幅有所扩大，但是高排产预期下，去化持续性仍有待考验。1-2月印尼镍铁冶炼厂减产，叠加节后不锈钢排产预期偏高，市场在节后积极补库，镍铁库存边际明显去化，预计不锈钢盘面的成本重心或上移至1.38万元/吨。短期镍铁利润修复，而钢厂利润承压。印尼GNI镍铁项目产线正在逐步恢复，3月内开工率由30%提高至50%，或计划4月底实现正常生产状态。中期市场对5-6月到期仓单流出存在预期，预计中期基本面仍有压力。
- 库存变化：截至3月27日不锈钢社会库存109.94万吨，周环比下降1.97%。
- 市场消息：印尼GNI镍铁项目产线正在逐步恢复；印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议；加拿大安大略省省长福特提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍；Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产；印尼能源和矿产资源部发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。
- 核心观点：不锈钢主力合约价格短期坚挺，中期仍有供需压力。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货价格下跌；多晶硅盘面先涨后跌，宽幅震荡。
- 供需基本面：工业硅本周行业库存小幅累库，关注后续库存变动；多晶硅本周库存继续去库。工业硅供给端，周度行业库存小幅累库，开工有所增加，但供应端的减量更多或在下周体现出来。多晶硅供给端，硅料厂排产短期变动不大，整体3月排产环比有所增加，4月份部分工厂计划检修并置换产线，预计4月排产环比变动不大。需求端，下游仍为刚需采购模式；多晶硅视角，采购订单逐步放量，但硅粉招标价格亦有所下跌。硅片成品库存再次去化，目前已处于相对低库存位置，具备较强的提开工驱动。进入4月份，预计4月份硅片排产将大幅转好，约至65-67GW附近。
- 核心观点：工业硅依旧维持逢高空配观点，关注后续库存变化情况；多晶硅建议逢低做多，盘面或转为仓单定价逻辑。
多晶硅
- 价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货价格下跌；多晶硅盘面先涨后跌，宽幅震荡。
- 供需基本面：工业硅本周行业库存小幅累库，关注后续库存变动；多晶硅本周库存继续去库。工业硅供给端，周度行业库存小幅累库，开工有所增加，但供应端的减量更多或在下周体现出来。多晶硅供给端，硅料厂排产短期变动不大，整体3月排产环比有所增加，4月份部分工厂计划检修并置换产线，预计4月排产环比变动不大。需求端，下游仍为刚需采购模式；多晶硅视角，采购订单逐步放量，但硅粉招标价格亦有所下跌。硅片成品库存再次去化，目前已处于相对低库存位置，具备较强的提开工驱动。进入4月份，预计4月份硅片排产将大幅转好，约至65-67GW附近。
- 核心观点：工业硅依旧维持逢高空配观点，关注后续库存变化情况；多晶硅建议逢低做多，盘面或转为仓单定价逻辑。
碳酸锂
- 价格走势：碳酸锂LC2505合约破位下行，2505合约收于74000元/吨，周环比上涨760元/吨，2507合约收于74320元/吨，周环比上涨740元/吨，现货周环比下跌150元/吨为74150元/吨。
- 供需基本面：锂辉石精矿价格由845美元/吨下跌23美元/吨，至822美元/吨，底部支撑回落约1500元/吨。2025年3月27日Core Finniss锂矿项目的重启研究进展顺利，预计于2025年6月完成。美国将对不在美国本土制造的汽车以及关键汽车零部件加征最高25%关税，冲击美国最大汽车进口来源国墨西哥、加拿大、日本、韩国和德国。国内新能源车销量22.4万辆，环比减少0.5%。部分磷酸铁锂材料厂3月下旬订单量较月初计划减量，存在一定程度的砍单。4月碳酸锂排产预计为增长6%。部分磷酸铁锂材料厂3月下旬订单量较月初计划减量，存在一定程度的砍单。4月排产量来看，预计电芯排产为增长5-8%，正极排产为4-7%。
- 核心观点：碳酸锂价格预计承压下行，上方承压，2505价格运行区间预计7.2-7.5万元/吨。
