镍
- 沪镍基本面：矿端矛盾边际缓和，镍价向上弹性有限。印尼镍矿开采商协会公布配额数量，镍矿溢价回调，火法现金成本轻微下移，市场对镍矿的担忧或持续降温。冶炼端，不锈钢7月负反馈传导至供应侧，镍铁边际累库至历史高位，镍铁价格存在压力，三元环节对冶炼高价的接受度亦不高，精炼镍估值的上方弹性受限。精炼镍全球显性库存边际回到累增，运行产能仍有增量预期，供应弹性或限制上方空间。
- 不锈钢基本面：宏观预期提振盘面，现实供需仍有拖累。关税对不锈钢终端需求形成压制，国内“反内卷”政策边际改善市场风险偏好，现实淡季负反馈向供应传导，供需转为双弱运行，但社会库存周度仍有累增。印尼7月排产回升，但在盘面受宏观提振，叠加原料端让利后，交仓利润边际修复，供应弹性或限制向上空间。三季度矿端支撑削弱，印尼镍矿溢价边际回调，叠加不锈钢上游供应弹性明显高于下游，钢价持续向上修复的驱动减弱。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存减少，LME镍库存增加，镍铁库存累增至历史高位，不锈钢社会库存周环比上升。
- 市场消息：印尼矿业部长计划将采矿配额期限缩短至一年，印尼镍矿开采商协会透露政府批准的2025年工作计划和预算产量目标，海外媒体报道印尼某镍冶炼厂恢复生产，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，菲律宾镍业协会欢迎两院委员会决定删除原矿出口禁令条款，印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，印尼镍矿开采商协会透露政府批准的2025年工作计划和预算产量目标。
- 观点与策略：沪镍基本面或限制弹性，预计镍价低位震荡运行为主。不锈钢负反馈传导至镍铁，镍铁库存压力边际增加，交仓利润边际修复，钢价持续向上修复的驱动减弱。推荐逢高空配。
不锈钢
- 现实与宏观博弈：宏观预期提振盘面，现实供需仍有拖累。关税对不锈钢终端需求形成压制，国内“反内卷”政策边际改善市场风险偏好，现实淡季负反馈向供应传导，供需转为双弱运行，但社会库存周度仍有累增。印尼7月排产回升，但在盘面受宏观提振，叠加原料端让利后，交仓利润边际修复，供应弹性或限制向上空间。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存减少，LME镍库存增加，镍铁库存累增至历史高位，不锈钢社会库存周环比上升。
- 市场消息：印尼矿业部长计划将采矿配额期限缩短至一年，印尼镍矿开采商协会透露政府批准的2025年工作计划和预算产量目标，海外媒体报道印尼某镍冶炼厂恢复生产，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，菲律宾镍业协会欢迎两院委员会决定删除原矿出口禁令条款，印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，印尼矿业部长表示计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，印尼镍矿开采商协会透露政府批准的2025年工作计划和预算产量目标。
- 观点与策略：不锈钢负反馈传导至镍铁，镍铁库存压力边际增加，交仓利润边际修复，钢价持续向上修复的驱动减弱。推荐逢高空配。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货价格亦上涨；多晶硅盘面大幅上涨，现货报价走高。
- 运行情况：工业硅盘面受多晶硅期货大涨等因素影响而抬升，现货市场价格有所抬升。多晶硅市场继续交易“反内卷”所带来的政策预期，叠加多晶硅厂报价大幅上调。
- 供需基本面：工业硅行业库存再次去库，下游短期需求增加。多晶硅上游库存继续累库，市场交易“反内卷”所带来的供给端变化，使得上游企业报价维持在高价位，短期现货市场多为前期签单合同继续执行，新单或暂未有实际成交，下游尚未接受硅料厂的高价。多晶硅需求端，终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减，库存相对偏低，使得硅片企开始挺价。
- 观点与策略：工业硅上行空间有限，推荐逢高空配；多晶硅建议观望，等待政策细节落地。单边：工业硅推荐空配，预计下周盘面区间在8000-8700元/吨；多晶硅推荐观望，预计下周盘面区间在39000-43000元/吨。跨期：PS2509/PS2511跨期反套策略继续持有；套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。风险点：硅料厂超预期联合减产、政策突发利好出台等。
多晶硅
- 价格走势：多晶硅盘面大幅上涨，现货报价走高。
- 运行情况：市场交易“反内卷”所带来的政策预期，叠加多晶硅厂报价大幅上调，现货市场多为前期签单合同继续执行，新单或暂未有实际成交，下游尚未接受硅料厂的高价。
- 供需基本面：多晶硅上游库存继续累库，市场交易“反内卷”所带来的供给端变化，使得上游企业报价维持在高价位，短期现货市场多为前期签单合同继续执行，新单或暂未有实际成交，下游尚未接受硅料厂的高价。多晶硅需求端，终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减，库存相对偏低，使得硅片企开始挺价。
- 观点与策略：多晶硅建议观望，等待政策明确后市场情绪发酵完，以逢高空配思路对待。单边：工业硅推荐空配，预计下周盘面区间在8000-8700元/吨；多晶硅推荐观望，预计下周盘面区间在39000-43000元/吨。跨期：PS2509/PS2511跨期反套策略继续持有；套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。风险点：硅料厂超预期联合减产、政策突发利好出台等。
碳酸锂
- 价格走势：碳酸锂主力合约震荡小幅上行。
- 供需基本面：碳酸锂价格上涨带动锂矿价格同步上行，锂精矿上涨，碳酸锂产量明显增加。6月储能新增投运规模出现明显回落，新能源乘用车零售销量环比下降，终端到店客流有所下滑，库存去化节奏放慢。
- 库存：下游正极材料延续累库，碳酸锂社会库存总量延续增加，主要集中在贸易环节。
- 观点与策略：宏观偏强，基本面偏弱。建议逢高空，期货主力合约价格运行区间预计5.5-6.5万元/吨。跨期：建议反套，除8-9合约维持正套思路。套保：建议卖出套保，卖出保值比例建议提升至80%。风险点：关注碳酸锂期货盘面交易的驱动切换。
