镍
- 沪镍基本面：矿端短线坚挺但远端担忧预期降温，冶炼端供应预期压制上方弹性。
- 印尼镍矿溢价确定，边际较5月持平，短线镍矿现实还未转向宽松。
- 菲律宾与印尼矿价经济性差的收敛或限制印尼镍矿的上方弹性。
- 不锈钢减产负反馈对镍铁施压，但成本存在托底，镍铁承压于940元/镍企稳。
- SMM 5月底的镍铁库存31462吨，同/环比+59%/+6%。
- 镍铁承压或限制精炼镍估值的上方弹性。
- 精炼镍自身供需而言，补库需求导致全球显性累库不及预期，中期仍有较多潜在供应释放的预期，镍价仍存在“去估值-去产量”的压力。
- 库存变化：
- 中国精炼镍社会库存减少2299吨至39789吨。
- LME镍库存增加744吨至199380吨。
- 有色网5月底镍铁库存31462吨，同/环比+59%/+6%。
- 钢联不锈钢库存变化：不锈钢社会库存1099629吨，周环比减1.61%。
- 市场消息：
- 印尼政府提高镍产品特许权使用费新政。
- 加拿大安大略省或将停止向美国出口镍。
- 中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段。
- 海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。
- 菲律宾议会讨论通过一项禁止镍矿出口的法案。
- 印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修。
- 观点与策略：
- 镍价或受到现实成本支撑与矿端担忧预期降温的多空博弈，短线低位震荡运行。
- 若中期矿端开始松动，那么镍价可能存在交易精炼镍“去估值-去产量”压力的逻辑。
- 单边：短线成本托底，预期偏弱压制。
- 库存变化：关注库存变化。
不锈钢
- 负反馈与减产博弈：钢价区间震荡运行。
- 供应端，中联金不锈钢6月排产326.4万吨，同/环比+0%/-4%。
- 印尼两家不锈钢边际减产，6月印尼排产36万吨，同/环比-9%/-0%。
- 国内不锈钢进口供应的累计同比增速或在6月下滑至近-28%。
- 总供应（产量+进口）增速或下调至2.4%左右。
- 需求侧，短线关税缓和后的压力释放并未很明显，需求增速预期在2%-3%左右。
- 若减产在6-7月持续，供需转向边际双弱，压力可能会在6-7月看到一定的缓和。
- 成本端，减产负反馈施压镍铁，镍铁承压让利，但印尼矿端对镍铁仍有短线支撑，从而托底不锈钢成本。
- 库存变化：
- 钢联不锈钢库存变化：不锈钢社会库存1099629吨，周环比减1.61%。
- 300系，不锈钢库存总量2025年6月1日。
- 市场消息：
- 印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，提高镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率。
- 加拿大安大略省或将停止向美国出口镍。
- 中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁。
- 海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。
- 菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案。
- 印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修。
- 观点与策略：
- 负反馈向供应传导，供需转向边际双弱，钢价区间震荡运行。
- 上游供应弹性明显高于下游，钢价或难以出现较大修复。
- 成本存在托底，减产负反馈施压镍铁，镍铁承压让利。
- 单边：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面再创历史新低，现货价格下跌；多晶硅盘面区间震荡，现货报价下移。
- 供需基本面：
- 工业硅本周行业库存继续累库，过剩压力加剧。
- 下游仍按需采购，多晶硅视角，硅粉招标价格下跌。
- 6月份硅料排产或小增，但整体对工业硅采购尚无法大幅起量。
- 有机硅端，本周有机硅周产有所提升，但消费提振亦有限。
- 铝合金端，刚需订单实际交易量未见明显增加。
- 出口市场，出口商近期基本以刚需为主，并未出现囤货现象。
- 多晶硅供给端，短期周度产量边际保持稳定，预计6月份出料，此将带来供应的边际增量。
- 多晶硅需求端，终端需求退坡使得硅片排产存下调预期，硅片排产5-6月继续呈逐月下调态势。
- 后市观点：
- 工业硅过剩压力加剧，成本坍塌，盘面仍有下行驱动。
- 多晶硅亦以逢高布空思路为主。
- 单边：
- 工业硅推荐逢高做空，主力预计下周盘面区间在6800-7300元/吨。
- 多晶硅推荐反弹做空，预计下周盘面区间在33000-36000元/吨。
- 跨期：关注仓单注册数量，PS2507/PS2508可择机介入反套策略。
- 套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。
- 风险点：上游硅料厂超预期联合减产、有机硅工厂复产超预期等。
多晶硅
- 价格走势：多晶硅盘面宽幅震荡，下半周市场多交易上游工厂减产预期，盘面有小幅提升。
- 供需基本面：
- 工业硅供给端，短期周度产量边际保持稳定，预计6月份出料，此将带来供应的边际增量。
- 库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存累库，上游库存压力有所扩大。
- 多晶硅需求端，终端需求退坡使得硅片排产存下调预期，硅片排产5-6月继续呈逐月下调态势。
- 后市观点：多晶硅亦以逢高布空思路为主。
- 单边：多晶硅推荐反弹做空，预计下周盘面区间在33000-36000元/吨。
- 跨期：关注仓单注册数量，PS2507/PS2508可择机介入反套策略。
- 套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。
- 风险点：上游硅料厂超预期联合减产、有机硅工厂复产超预期等。
碳酸锂
- 价格走势：碳酸锂LC2507价格重心移动至6万元以下。
- 供需基本面：
- 需求端内卷式竞争，成本管理趋严。
- 6月受到海外年报及国内年中报影响，预计上游产销量降幅有限。
- 本周矿价延续下行走势，海外矿山伴随降本和复产预期。
- 下游车企和电池企业开始进入降价促销，但对上游成本压力有限。
- 本周新能源车销量达21.90万辆，环比回升1.86%。
- 头部企业比亚迪销量环比下滑1.47万辆。
- 碳酸锂库存去库至13.2万吨，下游小幅累库，出现下游采购情绪，期货仓单数量减少至3.3万吨。
- 正极材料库存维持去库。
- 后市观点：偏弱运行。
- 单边：偏弱震荡，2507价格运行区间预计5.5-6.1万元/吨。
- 跨期：本周正套价差走阔，后期随着基差修复，预计以反套为主。
- 套保：建议反弹后逢高进行卖出套保为主。
- 风险点：美国如果关税取消将带来价格反弹。
