纸浆周度报告

基本面数据与行情数据

• 港口库存：截至2026年10月22日，中国纸浆主流港口样本库存量213.0万吨，环比下降0.6%，呈现去库趋势。其中，青岛港和常熟港库存均下降，高栏港库存上升。
• 进口数据：2026年9月，漂白针叶浆进口64.5万吨（环比+7.8%，同比-6.6%），漂白阔叶浆进口130.1万吨（环比-1.7%，同比-4.0%）。木片进口方面，阔叶木片167.8万吨（环比+38.7%，同比+14.1%），针叶木片12.5万吨（环比+58.5%，同比+385.7%）。
• 行情走势：针阔叶浆价差缩小，进口利润环比下降。针叶浆期货价格下行，下游接单积极性减弱；阔叶浆补库节奏放缓，需求端支撑力度减弱。

供给分析

• 木片价格：华东地区纸企木片采购价个别下跌。
• 国产浆：本期国产阔叶浆供应下降。
• W20发运量及库存：8月针叶浆发运下降，库存天数下降；阔叶浆发运微增，库存天数延续下降。
• 欧洲港口库存与发运目的地：8月欧洲纸浆港口库存环比上升，W20纸浆发运至中国、北美数量环比上升，西欧数量微降。
• 海外出口量：8月五国针叶浆出口中国数量同环比下降较多（主因智利出口下降），9月智利出口中国数量环比大幅增加；8月四国阔叶浆出口中国数量环比微增、同比下降，9月巴西、智利出口中国数量环比大幅增加。

需求分析

• 双胶纸：市场货源宽松，终端需求疲软，供需矛盾依然存在。
• 铜版纸：货源充裕，原料价格下跌，成本支撑不足，需求疲软。
• 白卡纸：市场价格微跌，供应量稳中回升，需求端延续弱势。
• 生活用纸：市场价格维稳，终端需求跟进动力不足。
• 终端需求：9月终端消费整体季节性回升，烟酒类、乳制品、化妆品增量稍多。

库存分析

• 期货库存：本周期纸浆样本主港库存量呈现去库走势。
• 现货库存：本周期纸浆国内主流港口青岛港和常熟港库存均呈现去库走势。

本周观点总结

• 纸浆市场整体呈现去库趋势，但港口库存仍处于高位。
• 进口利润下降，下游接单积极性减弱，需求端支撑力度不足。
• 海外出口量波动较大，国内供应端变化不大。
• 终端需求疲软，市场整体观望氛围浓厚。

研究结论

• 纸浆市场短期内供需矛盾依然存在，价格承压。
• 下游需求恢复缓慢，市场需等待需求实质性回暖。
• 进口利润下降，进口量可能继续下降。
• 长期来看，纸浆价格仍需关注供需关系和成本支撑。