纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年5月5日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年4月30日，中国纸浆常熟港库存65.2万吨，较上周期上涨3.0万吨，环比上涨4.8%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年4月30日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存152.6万吨，较上周下降1.6万吨，环比下降1.0%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年4月30日，中国纸浆高栏港库存3.8万吨，较上周下降0.7万吨，环比下降15.6%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年4月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：235.2万吨，较上期去库0.5万吨，环比下降0.2%，本周期纸浆主港库存量转为去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现去库的走势，港内日均出货速度较上周期略有增加。本周期常熟港库存维持累库的走势，港内出货量较上周期增加，超过10万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库、去库的走势，库存量维持正常水平波动。整体来看，港口库存处于年内偏高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【书赞桉诺过去12个月木浆销量达1270万吨，创历史新高】隆众资讯4月30日报道：据悉，全球大型商品浆生产商书赞桉诺公布2026年第一季度（1Q26）业绩。数据显示，在2025年4月至2026年3月的12个月期间，公司木浆销量达1270万吨，创下历史最高纪录。同期，书赞桉诺在包装纸、印刷书写纸、特种纸及生活用纸领域的纸张及纸制品销量共计170万吨。这一突破性销售业绩，主要得益于南马托格罗索州帕尔杜河畔里巴斯工厂投产带来的产能提升，以及公司在生产线和供应链环节的强劲运营效率。目前，书赞桉诺的产品已远销全球100多个国家及地区。 2026年第一季度，书赞桉诺实现总销量320万吨，其中木浆销量280万吨木浆，纸张及纸制品销量37.8万吨。季度净收入达110亿雷亚尔，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为46亿雷亚尔，净利润为43亿雷亚尔。本季度业绩充分体现了书赞桉诺运营的竞争力和韧性。尽管宏观经济环境更具挑战，包括巴西雷亚尔对美元升值以及中东地缘政治局势持续紧张，公司仍实现了25亿雷亚尔的经营性现金收入。期内，以美元计价的木浆价格出现温和回升。 资料来源：中纸网，隆众资讯中东地缘政治紧张局势对全球油价带来的潜在影响，对书赞桉诺及整个行业构成了成本压力。但公司通过套期保值政策，有效缓解了能源成本上升对运营的影响。第一季度，不计停机影响，木浆生产现金成本为每吨802雷亚尔。截至2026年3月底，书赞桉诺以美元计的净杠杆率为3.3倍，净债务总计130亿美元。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼价差稳定，俄针-金鱼价差下降。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润环比上升，阔叶浆进口利润环比上升。➢据卓创资讯，节前处于4月进口木浆外盘商谈阶段，买卖双方博弈态势仍存，浆市观望气氛浓郁。 价格：针叶浆 ➢纸浆主力合约价格低位盘整，贸易商出货积极性尚可，但下游纸厂加工承压，节前备货需求较难带动，市场购销节奏有所放缓，俄针现货价格下行。 价格：阔叶浆 ➢下游原纸企业加工承压，原料询单积极性不高，延续小批量、压价采购，周内高价进口阔叶浆货源较难成交，需求端缺乏支撑。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价整体稳定。 供给：国产浆 ➢本期国产化机浆供应量上升，阔叶浆供应下降。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢3月欧洲纸浆港口库存同环比下降。➢1月全球纸浆出港量同环比下降。 供给：W20发运量及库存 ➢2月W20发运量、库存变化不大：W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存与发运量平稳，库存天数同比低位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢2月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比下降，但仍处高位。➢2月加拿大针叶浆出口中国数量同比高位，环比微降；2月芬兰与瑞典出口中国数量环比提升，同比高位。➢3月智利针叶浆出口中国数量季节性上升，同比正常水平。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢3月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 供给：纸浆进口量 ➢3月中国针叶浆进口量环比大幅提高，阔叶浆进口较为平稳。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场延续博弈，价格暂稳。周内上游浆价大稳小动，叠加能源成本支撑，整体成本对价格底部支撑偏强，因行业整体盈利水平持续偏低，纸企普遍发布将于5月1日调涨价格200元/吨的计划。供应方面，纸企多维持正常排产，行业库存仍有待消化，市场货源供应相对充裕。需求方面，下游多数出版招标暂未开启，福建中标公示，安徽、湖北将于5月中旬开标，受涨价预期及假期影响，社会面订单阶段性改善，下游存在少量补货现象，但受需求制约，下游普遍对涨价消息持观望态度。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场延续博弈，价格低位僵持。周内木浆价格窄幅调整，原料成本大稳小动，纸企因行业盈利水平持续偏低且能源成本提升，普遍发布将于5月1日上调200元/吨的计划。然而市场供需局面并无改观，供应端，除个别纸企仍在停机检修外，多数维持正常开工，市场整体货源供应仍相对充裕，行业库存有待消化。下游实际需求暂无变化，受涨价预期影响下游适量补货为主，阶段性出货情况有所改善，但整体市场成交氛围一般，下游对涨价接受程度有限，贸易商仍稳价接单，随行就市为主。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情稳定为主，本期进口木浆价格震荡下行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本减少，盈利改善。本期大部分纸厂开工运行平稳，需求端延续淡稳态势，市场供应收紧后，供需关系得到改善。回顾本月市场来看，随着停机装置复产，国内供应能力提升，而需求端在进入二季度后缺乏利好刺激，市场供需失衡，市场看空情绪加剧，经销商让利放量，优惠成交现象增多，而纸厂因成本增加带来的压力，下旬发布5月涨价计划，缓冲了市场下行压力，月底贸易商低价惜售，白卡纸市场行情趋稳。 需求：生活用纸 ➢本周期生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投氛围略显平静，场内暂无利好支撑。生活用纸终端下游需求未见明显好转迹象，刚需采购为主，主力纸企延续上周生产节奏，多数中小型纸企出货压力仍存，为避免库存量持续处于较高水平，纸企开始灵活调整开工率，整体来看行业开工水平较上周期明显下降；本周内原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆价格持稳，对生活用纸纸价支撑作用不足。 需求：终端需求 ➢环比来看，3月化妆品类商品零售额增加较多，餐饮收入、烟酒类环比下降较多。➢同比来看，3月文化办公用品和化妆品零售额继续同比高位。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢本周期纸浆主港库存量转为去库的走势。 ➢本周期常熟港库存维持累库的走势，港内出货量较上周期增加，超过10万吨。➢本周期常熟港库存亦呈现累库的走势，港内出货量较上周期减少，超过8万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING