南华工业硅&多晶硅产业周报：现货坚挺博弈减产预期 关注西南停炉与硅料减产落地

核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

工业硅

• 核心矛盾：成本支撑与需求走弱之间的博弈。
• 成本端：石油焦价格坚挺，硅煤价格高位，西南产区枯水期及电价上涨，成本支撑力度大。
• 供给端：上周产量小幅降低，西南地区减产计划执行，北方企业观望。
• 需求端：下游多晶硅减产，有机硅个别企业复产，铝合金按需拿货，改善有限。
• 库存：上游库存向下游转移，交割库库存周增445吨。
• 技术面：价格跌破短期均线，MACD零轴下方绿柱扩张，布林通道向下运行，短线弱势格局未改。
• 中长期：节能监察推动产能整改或退出，优化供给结构。
• 操作建议：关注下游多晶硅减产执行力度、西南地区停炉进度及成本端变化。

多晶硅

• 核心矛盾：供给收缩与高库存的博弈。
• 现货价格：均价环比持平。
• 供给端：内蒙、新疆、青海等地减产逐步兑现，预计10月产量约9.5万吨。
• 需求端：硅片企业优先消化库存，光伏终端利润微薄，需求弹性有限。
• 库存：厂库延续累库趋势，累积至40万吨以上，期现流通环节有所去化。
• 技术面：均线空头排列，MACD双线零轴下方运行，布林通道开口向下。
• 月差：近月走强，远月回落，月差收窄。
• 中长期：全球能源转型趋势不可逆，光伏产业仍是核心赛道。2027年能耗限额国标执行将推动落后产能出清。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：SI2612合约在8600-8700震荡，PS2612合约在36000附近支撑，上方39000附近压力。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差宽幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：表现稳定。
• 品种价差走势：预计比值将走强。

重要信息及关注事件

2.1 本周重要信息回顾

• 商务部、科技部发布公告，光伏领域禁止出口和限制出口技术涉及多晶硅、硅片、光伏电池制备技术。
• 中广核和县乌江100MW渔光互补光伏项目获批。

盘面解读

3.1 工业硅期货

• 期货走势：加权合约收于8584元/吨，周环比变动-2.75%，成交量约21.03万手，持仓量约42.45万手。
• 均线与MACD：均线系统空头压制，MACD零轴下方绿柱扩张。
• 布林通道：价格跌落布林中轨，向中下轨区域运行。
• 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
• 资金动向：空头减仓约1.04万手，反弹由空头回补主导。
• 月差结构：Contango结构，远月升水含枯水期电价成本定价。
• 基差结构：当前基差表现稳定。

3.2 多晶硅期货

• 期货走势：加权指数合约收于35786元/吨，周环比变动-0.98%，成交量约8.01万手，持仓量13.95万手。
• 均线与MACD：均线系统全面下移，呈空头排列，MACD零轴下方深处运行。
• 布林通道：价格沿布林下轨下行，通道开口向下扩张。
• 期权情况：无数据。
• 资金动向：国君空头席位整体减仓趋势。
• 月差结构：Contango结构，近端中枢降幅明显。
• 基差结构：无数据。

3.3 现货价格数据

• 无具体数据描述。

估值利润

4.1 硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅：行业平均利润基本持稳，成本坚挺，现货价格高位。
• 多晶硅：期货端毛利润率约为-5.43%。
• 下游：铝合金刚需采购，有机硅小幅增长，整体盈利水平持稳；硅片、电池片整体维持刚需采购，产业链利润较低。

基本面

5.1 原料成本

• 无具体数据描述。

5.2 上游-工业硅

• 工业硅库存：本周库存延续小幅去库，后续去库持续性有待观察。

5.3 下游-多晶硅

• 多晶硅库存：本周厂库持续攀升，高位显性库存压力仍在持续兑现。
• 多晶硅下游
  • 硅片产量：无具体数据描述。
  • 硅片库存：无具体数据描述。
• 硅片下游
  • 电池片产量：无具体数据描述。
  • 电池片进出口：无具体数据描述。
  • 电池片库存：无具体数据描述。
• 下游-铝合金
  • 铝合金库存：无具体数据描述。
• 下游-有机硅
• 终端
  • 无具体数据描述。