南华工业硅&多晶硅产业周报：成本与减产托底 静待去库与下游改善

核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

工业硅

• 核心矛盾：供需双弱，高库存压力与成本及供给收缩的底部支撑持续博弈。
• 成本端：平均生产成本高位，运输成本升高，支撑较强。
• 基本面：产量小幅增加，需求端承压，多晶硅减产预期持续，有机硅需求增加，铝硅合金刚需采购。
• 库存：厂家小幅累库，贸易商库存向下游转移。
• 技术面：加权技术面偏空，价格跌破短期均线，布林带开口扩大，出现短期超卖信号，MACD维持空头格局。
• 结论：下游多晶硅减产预期压制上行空间，产业端缺乏持续向上驱动。中长期看，产能整改或退出将改善供需格局。下周关注多晶硅减产落地及产业去库情况。建议维持观望，等待右侧信号。

多晶硅

• 核心矛盾：强政策预期与弱现实成交的博弈。
• 行情层面：短期行情围绕上游减产、去库进度与政策落地情况展开。
• 基本面：中国N型多晶硅现货均价4万元/吨，环比持平，供应端维持高位，减产预期升温但未大规模落地，下游接受度高价硅料有限，成交集中于刚需补库与期现商，行业厂库持续累积，去库进程阻力大。
• 技术面：期货维持窄幅震荡，短期均线粘合走平，中长期均线向上，布林轨道收敛，价格运行在中轨与下轨之间，布林下轨抬升提供底部支撑。
• 结论：多空博弈阶段，政策情绪托底，缺乏上下游动力，预计维持宽幅震荡。关注政策落地、减产落地、现货成交及去库进度。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：SI2611合约或将在8150支撑位附近震荡，PS2611合约或将呈现宽幅震荡，关注37000附近支撑位及41500附近压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差继续宽幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。
• 品种价差走势：预计后续工业硅/多晶硅比值将走强。

重要信息及关注事件

2.1 本周重要信息回顾

1. 天合光能与日本可再生能源平台签署合作备忘录，供应约1GWh储能设备。
2. 市场监管总局发布首个钙钛矿光伏领域国家标准，将于2027年实施。
3. 辽宁朝阳发布“十五五”规划，到2030年清洁能源总装机达到2000万千瓦。

盘面解读

工业硅期货

• 价量及资金解读：
  • 期货走势：加权合约收于8483元/吨，周环比-2.19%，成交量约15.17万手，持仓量约46.73万手，SI2611-SI2612月差Contango结构。
  • 均线与MACD：日线级别均线空头排列，价格在MA5下方运行，短期趋势偏空，DIFF下穿DEA后持续下行，已落入零轴下方。
  • 布林通道：日线布林带开口放大，价格运行于中轨与下轨之间，周五跌穿下轨，短期出现轻微超卖信号。
  • 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
  • 资金动向：国君席位由空头转为多头持仓。
  • 月差结构：Contango结构。
  • 基差结构：表现稳定。

多晶硅期货

• 价量及资金解读：
  • 期货走势：加权指数合约收于37726元/吨，成交量6.65万手，持仓量16.25万手，PS2611-PS2612月差Contango结构。
  • 均线与MACD：日线级别短期均线粘合走平，价格小幅回落至短期均线下方，中长期均线向上，DIFF持续运行于DEA线下方，高位死叉延续。
  • 布林通道：日线布林通道上轨小幅回落，中轨趋于走平，下轨继续向上，轨道整体收敛，波动率收窄。
  • 期权情况：无数据。
  • 资金动向：浙商多头席位小幅增仓。
  • 月差结构：Contango结构。
  • 基差结构：无数据。

估值利润

4.1 硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅行业平均利润下降，成本坚挺，售价降低。
• 下游铝合金需求平淡，有机硅板块盈利水平上涨，但下游需求向上传导力度有限。
• 多晶硅下游硅片、电池片需求疲软，产业链成交较少，利润较低。

基本面

5.1 原料成本

• 无具体数据。

5.2 上游-工业硅

• 库存：本周库存基小幅下降，去库持续性有待观察。

5.3 下游-多晶硅

• 库存：本周厂库持续攀升，高位显性库存压力仍在持续兑现。
• 下游：
  • 硅片产量：无具体数据。
  • 硅片库存：无具体数据。
  • 电池片产量：无具体数据。
  • 电池片进出口：无具体数据。
  • 电池片库存：无具体数据。

5.4 下游-铝合金

• 库存：无具体数据。

5.5 下游-有机硅

• 库存：无具体数据。

5.6 终端

• 库存：无具体数据。