南华工业硅&多晶硅产业周报：现货坚挺博弈减产预期，关注西南停炉与硅料减产落地20261025

核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

工业硅

• 核心矛盾：成本支撑与需求走弱之间的博弈。
• 成本端：石油焦价格坚挺，硅煤价格高位，西南枯水期及电价上涨，成本支撑力度大。
• 基本面：上周产量小幅降低，供给端收缩（西南减产约2.3万吨，新疆减产1台炉），需求端改善有限（多晶硅减产，有机硅、铝合金按需采购），库存向上游转移（交割库库存周增445吨）。
• 技术面：加权指数跌破短期均线，MACD零轴下方绿柱扩张，布林通道向下运行，短线弱势格局未改。
• 价格走势：预计SI2612合约在8600-8700压力位附近震荡，下方支撑关注8480-8510。

多晶硅

• 核心矛盾：供给收缩与高库存的博弈。
• 基本面：现货均价环比持平，供给端减量逐步兑现（内蒙、新疆、青海、四川减产），需求端整体偏弱（硅片企业优先消化库存，光伏终端利润微薄），库存端厂库累库至40万吨以上。
• 技术面：加权指数合约均线空头排列，MACD双线零轴下方运行，布林通道开口向下，价格沿下轨运行。
• 价格走势：若减产严格落地，价格有望回暖；若不及预期，或将延续震荡。PS2612合约关注36000附近支撑位及39000附近压力位。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：SI2612合约震荡，关注8600-8700压力位；PS2612合约宽幅震荡，关注36000附近支撑位及39000附近压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差宽幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：表现稳定。
• 品种价差走势：预计比值将走强。

重要信息及关注事件

2.1 本周重要信息回顾

• 商务部、科技部发布修订《中国禁止出口限制出口技术目录》的公告，涉及光伏领域技术出口管理。
• 中广核和县乌江100MW渔光互补光伏项目获批。

盘面解读

3.1 工业硅期货

• 价量及资金解读：
  • SI2612合约收于8584元/吨，周环比-2.75%，成交量约21.03万手，持仓量约42.45万手，月差Contango结构。
  • 均线系统空头压制，MACD零轴下方绿柱扩张，布林通道向下运行。
  • 空头减仓推动价格反弹，趋势性反转需等待西南减产落地。
• 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
• 资金动向：国君席位空头持仓持续减少。
• 月差结构：Contango结构，远月升水含枯水期电价成本定价。
• 基差结构：表现稳定。

3.2 多晶硅期货

• 价量及资金解读：
  • PS2612合约收于35786元/吨，周环比-0.98%，成交量约8.01万手，持仓量13.95万手，月差Contango结构。
  • 均线系统空头排列，MACD零轴下方运行，布林通道向下运行。
  • 多单离场推动价格反弹，主动性买盘更弱。
• 期权情况：无数据。
• 资金动向：国君空头席位整体减仓。
• 月差结构：Contango结构，近端中枢降幅明显。

3.3 现货价格数据

• 无具体数据，但提及多晶硅期现商高性价比货源出货相对顺畅，硅烷法利润高于改良西门子法。

估值利润

4.1 硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅行业平均利润基本持稳，成本坚挺，现货价格高位。
• 多晶硅期货端毛利润率约为-5.43%。
• 下游铝合金、有机硅刚需采购，整体盈利水平持稳，向上游传导力度有限。
• 多晶硅下游硅片、电池片维持刚需采购，产业链利润较低。

基本面

5.1 原料成本

• 无具体数据。

5.2 上游-工业硅

• 工业硅库存：本周库存小幅去库，持续性有待观察。

5.3 下游-多晶硅

• 多晶硅库存：本周厂库持续攀升，高位显性库存压力持续兑现。
• 多晶硅下游：
  • 硅片产量：无具体数据。
  • 硅片库存：无具体数据。
• 硅片下游：
  • 电池片产量：无具体数据。
  • 电池片进出口：无具体数据。
  • 电池片库存：无具体数据。
• 下游-铝合金：
  • 铝合金库存：无具体数据。
• 下游-有机硅：无具体数据。
• 终端：无具体数据。