申万宏源轻工 创源股份2026年三季报交流会

一、核心要点

1. 业绩表现：创源股份2026年前三季度实现营收16.41亿元，同比增长2.44%，净亏损1572.63万元（同比下降119.74%），第三季度单季净亏损520.05万元（同比下降107.41%）。阶段性亏损主要源于国内文创转型投入，非主业未恶化。
2. 业务布局：
   • 国内业务：潮玩板块设立31家“创酷未来”线下门店；起伏板块与峨眉景区合作推出“不卷江湖”IP，正深挖文化内容打造差异化产品。
   • 海外业务：瑞特菲重心为品牌提升，亚马逊为主、自建站为辅，半年度自建站销售已超亚马逊，同时研发科技属性女性健身新品，计划年内或明年初推出。
3. 研发团队：国内文创在宁波、杭州分设潮玩、起伏研发团队，引入强研发设计负责人推进IP及产品创新。

二、投资线索

1. 起伏板块：围绕峨眉景区深度挖掘文化内容打造“不卷江湖”IP，计划复制景区合作模式，重点打磨产品。
2. 潮玩板块：以31家线下门店为触点，后续补足上游IP及产品短板搭建生态链。
3. 瑞特菲：推进品牌升级，发力自建站，拓展海外渠道，布局科技健身新品，暂未启动国内市场，先提升品牌影响力。

三、风险与关注

1. 国内文创转型投入超预期，短期或持续压制利润。
2. 海外市场竞争加剧、汇率波动对瑞特菲盈利有扰动。
3. 新品推出及市场反馈存在不确定性，爆品打造受市场因素影响较大。
4. 景区合作IP内容打造需大量精力，多景区复制可能导致思维混乱。