申万宏源机械大族数控2026年三季报业绩交流会

一、核心要点

1. 公司2026年三季报显示营收同比增长100%，利润同比增长约200%，AI相关收入占比超50%，三季度毛利率接近40%，净利率有望接近25%。核心产品钻机占营收70%-75%，激光类钻机（二氧化碳、超快）合计占比从5%提升至10%，成型设备保持170%高增长，高价值成型设备增长最快，窄板、多层板等场景设备已有收入落地。
2. 下游AI PCB板厂扩产意愿强烈，头部客户如鹏鼎、深南、景旺等计划超历史总投资规模扩产，主要需求场景为高速光模块（1.6T光模块M-SAP工艺）、算力板（新材料迭代带来加工难度提升）、窄板（三菱钻机紧缺带来替代机遇）；其中光模块领域头部板厂对钻机需求超1000台，远超预期。
3. 超快激光钻机在光模块领域已获单一客户数十台批量订单，在算力板场景因新材料工艺路线未明确，暂未形成批量订单，在窄板场景因三菱钻机紧缺，已开展头部客户验证，尚未大规模商业化；二氧化碳钻机受益于三菱钻机紧缺，三季度销量约140台，单月产能约20-40台，供应链为主要产能制约因素。

二、风险与关注

1. 算力板新材料工艺路线未明确，超快激光钻机在算力板场景放量进度存在不确定性。
2. 高端AI设备上游供应链紧张，核心零部件供应不足，交付周期拉长，存在产能扩张不及预期的风险。

三、投资线索

1. 关注超快激光钻机在光模块、窄板场景的批量订单落地进度。
2. 跟踪下游AI PCB板厂扩产及新材料应用进展，尤其是英伟达等终端客户对工艺路线的定调。
3. 关注二氧化碳钻机供应链扩产及产能释放情况。