方正零售 小商品城26Q3点评 高基数下业绩短期承压 义支付市场扩容表现亮眼

事件与业绩概览

公司发布2026年前三季度报告，26Q1-3收入153.2亿，同比增长17.3%；归母净利润34.6亿，同比增长0.1%；扣非归母净利润34.3亿，同比增长1.1%。26Q3单季收入50.4亿，同比下降5.8%；归母净利润14.8亿，同比下降16.1%；扣非归母净利润16.1亿，同比下降6.9%，主要受高基数及美伊冲突等外部环境影响。

业绩分析

• Q3业绩承压：收入和利润增速放缓，主因去年同期确认销售款项较多导致基数较高，同时受美伊冲突及出口数据边际波动影响。
• 盈利能力：Q3归母利润增速慢于收入端，主要因沐曦股份公允价值亏损-1.9亿；扣非净利率31.9%，同比下降0.3个百分点，但盈利能力整体平稳。

业务亮点

• 贸易服务业务：义支付跨境支付交易额前三季度达75.1亿美元，同比增长98%，单Q3达50亿美元，同比增长287%，主要因服务范围扩展至市场采购贸易模式，市场空间扩大4倍。
• CG平台：单Q3新增注册采购商超22万，AI应用新增超5项，累计达30项，平台持续升级AI加速渗透。

投资建议

• 短期波动：Q3业绩波动主因基数及外部环境，但义支付表现超预期。
• 中长期展望：预计出口景气、六区市场招商超预期、商位价值持续兑现，七区、贸易服务、进口业务等将为中长期成长奠定基础。
• 业绩预测：预计26年归母净利润约46.3亿，同比增长11.4%，对应PE约13x。
• 关注点：后续义乌出口景气度与小商增长逻辑的持续兑现。

业绩交流

• 时间：10月22日（周四）10:00。
• 参会方式：进门财经。
• 联系人：周昕/廖捷。