保险26Q3业绩前瞻高基数下业绩阶段性承压长期经营质态保持稳健

业绩承压但长期稳健：预计上市险企前三季度业绩受高基数影响同比承压，5家公司合计归母净利润同比下降37.5%，归母净资产较年初增长6.9%，NBV同比下降1.0%。单三季度5家公司合计归母净利润同比下降120.6%，NBV同比下降35.8%。

权益扰动下利润增速放缓：预计26Q3权益扰动导致利润增速阶段性承压，前三季度归母净利润增速分别为：中国太保（-23.5%）、中国平安（-28.1%）、新华保险（-30.5%）、中国财险（-33.8%）、中国人保（-36.8%）、中国人寿（-50.3%）。单三季度增速分别为：中国太保（-76.5%）、中国平安（-95%）、新华保险（-99.7%）、中国人保（-135.2%）、中国财险（-135.7%）、中国人寿（-140.3%）。

OPAT稳健：预计OPAT剔除短期权益扰动后保持稳健，平安、太保前三季度OPAT分别同比增长8.3%、6.5%。

净资产稳健增长：预计归母净资产保持稳健增长，5家公司合计较年初增长6.9%。各公司较年初增速分别为：新华保险（+10.9%）、中国人寿（+9.2%）、中国人保（+7.9%）、中国太保（+6.6%）、中国财险（+6.1%）、中国平安（+5.0%）。

NBV增速放缓：预计基数压力及65号新规下，前三季度NBV增速较上半年明显放缓，5家公司合计同比下降1.0%，增速分别为：中国人寿（+13.1%）、中国太保（-6.5%）、新华保险（-6.6%）、中国人保（-7.4%）、中国平安（-12.5%）。单三季度5家公司合计NBV同比下降37.1%，增速分别为：中国太保（-27.1%）、中国人寿（-28.0%）、中国人保（-32.2%）、新华保险（-48.4%）、中国平安（-52%）。

巨灾赔付可控：预计Q3巨灾赔付扰动可控，头部财险公司COR同比改善，累计承保表现保持稳健。平安产险、太保产险、人保财险前三季度COR分别为96.8%、96.9%、95.7%，同比分别下降0.2、0.7、0.4个百分点。