22年保持稳健增长，23Q1由于高基数业绩承压

公司业绩概览

2022年业绩亮点

• 总收入：44.42亿元，同比增长17.94%。
• 试剂类产品：收入35.30亿元，同比增长15.90%，占总收入79.48%（下降1.40个百分点），毛利率提升至66.58%（增加0.64个百分点）。
• 仪器类产品：收入7.20亿元，同比增长32.20%，占总收入16.21%（增加1.75个百分点），毛利率为36.72%（增加1.31个百分点）。
• 国内收入：42.36亿元，同比增长17.56%，仍为主要收入来源。
• 海外收入：1.30亿元，同比增长56.76%，增长迅速。

研发投入与新产品

• 研发投入：2022年研发费用5.68亿元，同比增长18.2%，研发人员1721人，占比31.26%，其中本科及以上学历研发人员占比90.94%。
• 新产品推出：发布了高通量化学发光免疫分析仪Autolumo A6000系列和流水线Autolas X-1 Series，满足大、中型实验室需求，提升成本控制并适应中国市场。

2023年Q1业绩

• 营收：10.36亿元，同比增长0.52%。
• 净利润：2.42亿元，同比增长0.78%。
• 毛利率：61.06%，较去年同期提高2.80个百分点。
• 研发费用率：14.71%，相比上一季度增加3.00个百分点。
• 净利率：无明显变化。

投资建议

• 营收预测：2023-2025年分别增长18.2%、24.3%和24.9%。
• 净利润预测：2023-2025年分别增长20.0%、26.9%和27.9%。
• 市盈率：2024年估值为28倍。
• 目标价：85元。
• 评级：“推荐”。

风险提示

• 化学发光仪装机量：可能未达到预期。
• 流水线装机量：可能未达到预期。

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