国防军工行业深度报告概要
行业背景与趋势
- 增长基础：2022年，国防军工行业整体实现了稳健的增长，尽管2023年第一季度业绩面临短期压力。
- 结构变化：行业内部呈现结构性调整，不同子领域和产业链层级的业绩表现分化。
主要发现
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2022年全年：
- 营收与利润：全行业营收与利润分别同比增长12.30%和3.34%，显示了行业整体的稳健增长态势。
- 产业链层级：通用性较高的零部件层级营收和利润表现稳定，受益于高毛利率和期间费用率的降低。
- 下游细分：航空、信息化板块在营收和利润上表现突出，航空、兵器板块业绩增速高于行业平均水平。
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2023年第一季度：
- 营收增长：全行业营收同比增长12.94%，但利润同比下降4.81%，显示出业绩的短期承压。
- 总装与零部件：总装层级表现亮眼，尤其是航发产业链，需求调整下仍展现出韧性。
- 现金流改善：总装层级现金流改善显著，而零部件层级销售收现比提升，反映供应链效率的提升。
投资策略
- 关注核心装备与配套：推荐关注整机、无人机产业链，如中航沈飞、中航西飞、航发动力、中无人机等。
- 信息化与智能化：建议关注振华科技、中航光电、航天电器、振华风光、振芯科技等，特别是振华科技、中航光电、航天电器、振华风光等。
- 核心配套与改革：关注钢研高纳、西部超导、图南股份、北摩高科、中航重机、派克新材、中航电测、利君股份、华秦科技、光威复材等标的。
- 国企改革：重点关注中航系、航发系及电科系的企业，如中直股份、洪都航空、中航高科、航发控制、中航电子、航发科技、天奥电子、东信和平、四创电子、声光电科、国睿科技、航天电子、航天彩虹等。
风险提示
- 订单风险：订单量可能低于预期。
- 研发进度：武器装备的研发进度可能不如预期。
- 价格风险：产品价格可能出现下降。
结论
国防军工行业在2022年保持了稳健增长，虽然2023年第一季度业绩面临短期压力，但行业整体表现依然强劲。预计随着国际形势的稳定和装备出口业务的增长动力，行业未来表现可期。建议投资者关注上述细分领域的龙头公司，以获取高性价比的投资机会。
