鱼跃医疗2023及2024Q1业绩点评：高基数下增速承压，全年有望稳健增长

该报告对一家医疗设备公司进行了分析，并维持了其“增持”的评级。以下是报告的主要内容总结：

财务表现：

• 2023年：公司实现了总收入79.72亿元，同比增长12%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为18.36亿元，同比增长47%。
• 2024年第一季度：收入为22.31亿元，同比下降17%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为5.51亿元，同比下降22%。

产品表现：

• 呼吸制氧：该板块在2023年表现亮眼，收入达到33.71亿元，同比增长51%。其中，制氧机、雾化器和呼吸机的收入分别增长了约60%、60%和30%。
• 糖尿病产线：实现收入7.26亿元，同比增长37%。CGM（连续葡萄糖监测）有望成为推动增长的关键因素。
• 家用电子：收入为16.74亿元，同比增长10%。电子血压计的增速超过20%，保持了快速的增长趋势。
• 急救和康复：H1收入分别增长25%和9%，预计下半年增速将有所放缓。感控业务因高基数和库存去化的影响，收入下滑36%。
• 外销业务：2023年实现收入7.27亿元，同比增长2%。随着海外属地化团队的建设、渠道的扩展以及呼吸制氧和CGM等产品的海外认证，2024年的外销增速有望提升。

业绩展望：

• 虽然2024年第一季度业绩增速承压，但考虑到2023年的高基数，全年业绩仍保持平稳增长，过去三年的复合年增长率（CAGR）达到了11%。
• 公司在呼吸机、便携式制氧机、CGM（连续葡萄糖监测）、AED（自动体外除颤器）等领域具有增长潜力，未来发展前景广阔。

风险因素：

• 新品商业化进程可能低于预期。
• 海外市场的业务拓展也可能面临挑战。

估值与评级：

• 报告认为公司的目标价为44.22元，对应2024年的市盈率（PE）为22倍，维持“增持”评级。