开立医疗2024Q1业绩点评：高基数下增速承压，全年有望逐季好转

报告总结了某公司2024年第一季度的财务表现及其业务展望，维持了对该公司的“增持”评级。

业绩概述：

• 收入与利润：2024年第一季度，公司实现总收入4.79亿元人民币，同比增长1.33%；归属于母公司净利润1亿元人民币，同比下降27.65%。这一表现符合市场预期。
• 全年盈利预测：基于此，报告预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.33元、1.70元、2.18元，目标股价设定为49.21元人民币，对应2024年的市盈率为37倍。

业务亮点与挑战：

• 海外市场：预计2024年第一季度，海外市场的收入保持稳健增长。公司近年来在海外市场展现出积极的发展态势，2021-2023年的海外业务增长率分别为34%、19%、18%。未来，通过持续引入新型号产品并加大对海外子公司的支持，海外市场有望进一步拓展。
• 国内市场：国内市场受到行业整顿的影响，收入面临压力。但随着季度基数逐渐降低、设备更新的推动以及招投标情况的改善，国内业绩的增速预计将在未来几个季度逐步好转。
• 产品线进展：在软镜领域，预计2024年第一季度超声设备收入增速将保持稳定。公司已推出超高端超声设备S80/P80，并开始小规模推向市场，临床反馈良好，未来有望实现更大的市场份额。同时，软镜设备在三甲医院的进院速度稳定，有效推动了二级及以下医院的设备安装。HD580的上市进一步优化了光学成像性能，有望成为拳头产品。超声内镜已成功销往超过25个国家，并在海外市场实现了装机，这为国内外高端医院提供了新的发展机会。硬镜及IVUS产品仍处于培育阶段，预计未来将逐步实现规模化生产。
• 成本控制与盈利能力：尽管2024年第一季度的销售、管理和研发费用率有所上升，主要原因是2023年第一季度的高销售规模导致的规模效应，但随着软镜产品比例的增加，预计公司的利润率将逐步提升。

风险因素：

• 报告指出，存在产品研发进度不及预期、新品商业化受阻等潜在风险。这些因素可能对公司未来的业务发展产生不利影响。

综上所述，尽管面临一些挑战，尤其是国内市场收入的短期压力和研发成本的上升，但公司在海外市场、软镜设备、超声内镜等多个业务领域的积极进展和潜力，以及预期的利润率提升，支撑了其“增持”的评级。