2023年报、2024一季报点评：2024Q1高基数下归母净利实现正增长，符合预期

潮宏基年度及季度财务表现概览

2023年全年业绩

• 总收入：59亿元人民币，同比增长33.56%。
• 归母净利润：3.3亿元人民币，同比增长67%。
• 扣非归母净利润：3亿元人民币，同比增长72%。

第四季度表现

• 收入：14亿元人民币，同比增长35%。
• 归母净利润：2041万元人民币。

年度关键指标

• 整体毛利率：26.07%，较上年下降4.1个百分点。
• 分产品：
  • 时尚珠宝：收入29.9亿元，同比增长20.4%，毛利率30.67%，下降4.6个百分点。
  • 传统黄金：收入22.6亿元，同比增长56.75%，毛利率8.73%，下降0.5个百分点。
• 销售费用率：14.03%，同比下降3.5个百分点。
• 管理费用率：2.13%，同比增加0.07个百分点。

渠道拓展

• 自营收入：32.58亿元，同比增长14.5%。
• 加盟业务收入：24.8亿元，同比增长67.5%，品牌费收入2.14亿元，增长68%。
• 门店总数：1399家，全年新增241家，其中加盟门店新增291家。
• 计划：至2025年，门店总数达到2000家。

2024年第一季度表现

• 收入：18亿元人民币，同比增长17.9%。
• 归母净利润：1.3亿元人民币，同比增长5.5%。
• 扣非归母净利润：1.29亿元人民币，同比增长5.37%。

盈利预测与投资评级

• 调整后预测：预计2024-2025年归母净利润分别为3.8亿和4.5亿人民币，2026年为5.3亿人民币。
• 估值：最新股价对应2024-2026年PE分别为14/12/10倍。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 终端需求：可能因市场变化而低于预期。
• 渠道竞争：面临加剧的竞争压力。
• 金价波动：可能对成本和利润产生不利影响。