11-09 爱旭股份业绩点评ABC满产满销单季扭亏经营性拐点确立中信建投电新 10638

爱旭股份业绩点评总结

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2026年第三季度实现营业收入52.89亿元，同比增长68%；单季归母净利润4457万元，同比增长115%，环比扭亏（去年同期-2.95亿元，Q2为-3.14亿元）；扣非净利润-2458万元，环比收窄约93%。前三季度营收144.72亿元，同比增长25%。
• 还原口径：考虑汇兑影响7-8千万、资产减值损失1.65亿元，合计2.3-2.4亿元；还原后经营性盈利约2亿元，整体毛利率13.3%，环比提升约5个百分点，组件毛利率约15%。
• ABC业务：Q3出货5.4GW，环比增长，海外占比约55%，组件单瓦净利6-7分，ABC贡献主营盈利3亿元以上。
• 非BC业务：非BC电池出货近3GW，单瓦亏损3-4分，拖累约1亿元，随产能切换后续影响将逐步收窄。
• 现金流与订单：前三季度经营性现金流净流入约20亿元，库存周转速度加快；ABC组件满产满销，合同负债环比增长60%，海外高占比+高溢价维持，需求景气度延续。

27年展望

• 出货高增动能：公司ABC新建+技改产能顺利推进，2027年出货量高增带来强劲增长动能，单瓦盈利具备向上弹性。
• 行业趋势：随着行业反内卷政策频出，供给侧格局优化，BC高功率定位最为受益，稀缺产能溢价有望进一步拉大。

估值锚

• 当前市值约250亿元，处盈利拐点初期，2027年成长弹性显著。