爱旭股份 业绩点评ABC满产满销 单季扭亏 经营性拐点确立

爱旭股份26Q3业绩表现强劲，营收52.89亿元同比+68%，归母净利润4457万元同比+115%并实现环比扭亏。扣非净利润-2458万元环比收窄约93%。前三季度营收144.72亿元同比+25%。ABC业务满产满销，Q3出货5.4GW环比增长，海外占比约55%，组件单瓦净利6-7分，贡献主营盈利超3亿元。非BC业务收尾，拖累约1亿元，但随产能切换影响将逐步收窄。

光伏行业正经历从内卷到反内卷的转变，政策频出支持高功率组件发展。BC业务稀缺性凸显，高功率定位产能溢价有望拉大。ABC新建+技改产能顺利推进，27年出货量高增动能强劲，单瓦盈利具向上弹性。海外高占比+高溢价维持，需求景气度延续，行业整体向高质量、高效率方向发展。

报告重点分析了爱旭股份ABC业务的满产满销表现，包括Q3出货5.4GW环比增长、海外占比约55%、组件单瓦净利6-7分等关键数据。同时分析了非BC业务的收尾情况及其对盈利的拖累，以及随产能切换影响将逐步收窄的预期。此外，报告还关注了经营性现金流净流入约20亿元、库存周转加快、ABC组件合同负债环比增长60%等财务指标。

当前市场判断光伏行业需求景气度延续，ABC业务高增长动能强劲。行业正从价格竞争转向价值竞争，高功率组件成为新的增长点。爱旭股份ABC业务海外占比高，高溢价维持，展现出较强的竞争优势。同时，行业反内卷政策频出，为优质企业带来发展机遇，整体市场情绪积极。

报告提示需关注产能切换过程中的短期业绩波动，非BC业务收尾阶段仍存在一定拖累。此外，海外市场政策变化、原材料价格波动等外部因素也可能对业绩产生影响。虽然ABC业务表现亮眼，但需警惕行业竞争加剧可能带来的盈利压力。同时，高功率组件的推广仍需市场接受度提升，存在一定的不确定性。